AirAsia X ，值得买吗？

最近很多人都问我这个问题，那我就来分析并满足一下，连我也一样有的好奇心。这400多页的“课本”，恕我只能提供某部分的资料。

AAX主要是飞往长途的旅程，现在共有14的目的地，包括 Tokyo, Osaka, Seoul, Taipei, Bejing, Hangzhou, Chengdu, Shanghai, Kathmandu, Sdyney, Melbourne, Perth, Gold Coast, Jeddah，而七月新的飞机会起飞，也就是去新的路线-Busan。AAX 的目标是成为长途廉价飞机的大龙头。


首发股的详情：

总发行 ：7亿9012万3500股
●股东献售：1亿9753万900股
●新股发售：5亿9259万2600股

机构认购 ：5亿3801万1800
●大马机构以指定投资 ：1亿9753万900股
●外国机构和指定投资 ：7974万200股
●获大马贸工部批准之土著投资者：2亿6074万700股

公开发售 ：2亿5211万1700新股
●合格乘客：5000万 
●合格人士：5211万1700 （员工）
●公众认购：1亿5000万股 （50%留给土著，所以肯定的这是一个需要抢购的首发股！）
价钱：RM1.45


背景
这个公司是在2006年5月19日成立的，当时的公司名字是Eden Hub Sdn Bhd，然后再改成Fly Asian Xpress Sdn Bhd。当时公司只是服务于沙巴和砂劳越地区。直到2007年9月21日，正式改名成为Airasia X Berhad。

基本上，AAX的子公司就剩下两间：
* AirAsia X Services Pty Ltd 在4/1/2010成立，主要是负责在澳洲的的运作，物流和宣传的工作。
*AAX Leasing I Limited 成立于16/8/2011，位于Labuan。这是一个租用引擎的SPV公司。
* AirAsia X NZ Ltd， AAX Capital Ltd, Thai AAX Co. Ltd都是雪藏了的子公司。AAX并打算将AAX Capital Ltd清盘。


做一个简单的SWOT分析
Strength
1.早起的鸟儿有虫吃。亚航在早前已把握商机，在东南亚打了个头炮，迈入廉价航空的市场，也使到亚航X掌握了这个优势。
2.亚航X有能力做出比许多的航空更低的成本。

Weakness
1.过分依赖网上行销。
2.公司年资尚浅，对于掌握风险还需要更多的经验。

Opportunity
1.在借着亚航的品牌下，亚航X省下了很多时间与费用，打亮了市场上的地位。
2.趁着中国大陆在全球经济上的肯定，亚航X提供了很多航线，从东南亚飞往中国大陆。这也是一个全球经济的趋势，越来越多人喜欢在中国大陆寻求商业机会。

Threat
1.航空与经济是息息相关。因为欧债问题，亚航X不得不取消飞往伦敦与巴黎的航班。在2012年的财报，这两个航程使到亚航X亏损了RM65.9mil。
2.天灾，恐怖袭击和政治因素也会带给航空生意上的威胁。H1N1，日本的海啸与地震，都会令到乘客纷纷取消飞往该国家的念头。
3.长途廉价航空竞争越来越大。越来越多竞争者，像是澳洲的Jetstar，新加坡的Scoot，菲律宾也即将在今年十月推出Cebu Pacific长途廉价航空。
4.营运执照、原油价格、货币率、机场税和费用等等都有可能会威胁到亚航X的盈利。


年报与财务分析：

在2010年至2012年的年报里，AAX分别净赚 RM146mil (2010)，净亏RM96.7mill(2011)和净赚RM33.8mil(2012)。从财报里，我们可以观察到兑换率和油价对AAX造成很大的影响。油价和兑换率主要令到AAX在2011年里蒙亏损失。其中AAX里的79%的债务都是以美元计算的，而兑换率也恰好使到AAX在2012由亏转盈。另一项应该注意的是税务里，政府所给的津贴，这个津贴将持续到2014年的8月。
AAX Income statement

谈一谈Cash Flow，2013年第一季现金只剩下RM 86.37million，比起2010年带下的RM348million跌了75%。所以这次的IPO 29.7%会投资在Working Capital，33.2%是用来还银行贷款。

Financial Ratio

AAX的资金流动性很低，债务却很高，招股书也有一段提及，某些ratio也遇到了瓶颈，将面临财务困境的可能。当然，上市为了资金周转也是很平常不过的事。不过，近几年都不会期望这个公司会派发股息。

过去的长途廉价航空都不被看好，这也是对于东南亚第一成立的长途廉价航空-AAX来说，是一个很大的挑战。至于第一天开市开多高多低，恕笔者没那个能力去预测，只能够提供这简短的分析。也许AAX在短期内收益不大，主要因为财年的第二和第三季都属于淡季，加上今年第二季遇上了大选，旅行的游客更少。亚航X也不太可能会派息。而七月分也将开始飞往Busan的新路线，一般刚开始都需要一段时间才能获得比较亮眼的成绩。不过，不能否认管理层很用心去满足乘客的要求，像是把乘客的座位放宽，减少商务舱，也尽量提供廉价的航班去实现更多人旅行的梦想，对于一个懂得为客户创造价值的公司，笔者也祝福它能继续创造出神话。

如何申请IPO- AIRASIA X？

首发股（IPO）就是在上市之前，提前一步拿到新上市公司的股票。这是透过抽签方式来购买的。申请IPO，首先必须拥有一个CDS（个人名字）户口。最低申请是100股。

公开发售：10/6/2013 10am

截止日期：19/6/2013 5pm

价钱：RM 1.45

Retail Offering

这次亚航Ｘ使用三种颜色的表格公开发售。

白色：公众人士　（个人或私人公司）

蓝色：乘客（个人）

粉红色：董事与员工

白色表格

AAX发出150,000,000股给大马人民，其中75,000,000股给土著，另外75,000,000给非土著。有兴趣的人士可以透过三种方式申请：

1. ATM - Affin (免收费），Ambank（RM1手续费），CIMB （RM2.50），HSBC（RM2.50），Maybank （RM1），Public Bank （RM2.00）， RHB（RM2.50），SCB（RM2.50）

2. 网上银行：affineonline （免收费），cimbclick （RM2.50），maybank2u （RM1），pbebank （RM2.00)，rhb （RM2.50）

3.填写白色表格

蓝色表格

蓝色的表格只提供给AAX的乘客申请。乘客必须是18岁或以上的大马公民。在AAX公开发售的24个月前之内的这段时期，曾使用Airasia X的班机（不是Airasia），也必须是BIG的会员。

蓝色表格只可以使用邮寄方式申请。

邮寄方式

1.向您所拥有CDS户口的股票行索取你要的表格

2.填写所有的资料（姓名，身份证，数量认购，总数等等）

3.购买银行汇票（Bank Draft）。收票者：MIH Share Issue Account Number 541。填写名字与地址在银行汇票的背面

4.汇票，身份证副本，表格放进信封A，贴上0.80的邮票，在放进信封B

5.使用普通邮寄到:

Malaysian Issuing House Sdn Bhd

Level 6, Symphony House

Pusat Dagangan Dana 1

Jalan PJU 1A/46

47301 Petaling Jaya Selangor

如何获得Zero Fare来回机票？

至少成功获得10,000股的申请者，在一年之内至少维持10,000股的股份，将获得一张Zero Fare的来回机票。至少成功获得100,000股的申请者，在一年之内至少维持100,000股的股份，将获得三张Zero Fare的来回机票。此回馈计划为期三年，每年将派出一张给10,000股份的申请者和三张来回机票给100,000股份的申请者。

当然，必须符合条规！老实说，这项回馈计划太过龟毛了，共有8页的条规。

（注：Zero fare就是说乘客要承担汽油，政府税等等的收费，不是全免的！）

选股概念之《股息 Dividend》

《股息》对于笔者来说，这个是我选股的首要条件。就好像在农场买只鸡，如果它不生蛋，无论它长得多么可爱都一概不考虑。每次有什么被低估的好股，经一番研究，发现它没派息，往往大大的打了个折扣。除非这个公司可以给到很合理的原因，否则一概不用考虑。反之，在投资股票上忽略股息的往往都是投机者。对于长期投资者，它可是在众多投资产品中，股息是股票最优胜的一个特质。

长期投资者都比较注重在现金流(Cash Flow)。假设你有300k，把这笔钱投资在高股息的公司上，6-8%（一般投资信托产业REIT能提供的回酬），那你每年就会收到RM18k - RM24k的收入。这就是股票的优胜之处，它可以是永久性(perpetual)，不像债券会到期。加上，这是一笔很好的退休金或者储蓄，当然也不要忘记股价上的收益。笔者也很鼓励年轻人可以把有股息的公司当作以后的储蓄，毕竟打工族盼望工钱理想的增长是很渺茫的事。唯有增加现金流才能增加收入。

在股票上，有两个回报点，1.股息收入（Dividend） 2.资本增值（Capital Gain）。在一个牛市中，赚取资本增值不难。但是在现实里，股市在多数时候都处于淡市。在淡市或熊市之间，如果你买的股，没有分发股息，那么它的降幅度肯定高过有派股息的公司。股息在熊市里是投资者最大的安慰。在熊市里，如果你手上的股，价钱不如预期，有分息的至少还能为你持有它，给你一些回报。许多基金经理或聪明的投资者都会趁低买入一些高息股。唯有在熊市才能买到理想的价钱，一旦下跌，都会被基金或有耐心的投资者吸取，所以高股息的股也常常被称为“抗跌股”。当买入较低的价位时，所得到的股息率（Dividend Yield），也将会提升。

买入股票最基本的概念就是看好该公司的成长，对这个公司的业务有信心，公司赚钱，那么才派发股息。笔者比较建议投资者可以选择一些公司，有明确的派息政策。例如，MBL会派至少40% 股息政策（Dividend Policy），也就是说40%公司的净利会拿来派息，Airasia 则是20%。投资者也可以从每股的净利（EPS）来计算。之前提及一些没有派息的公司，但可以被考虑。举个例子，如果A公司一年的EPS是20仙，会派出30%的股息政策，每年的70%的净利将会继续留给公司作为未来的发展用途，并且为下一年带来10%盈利增长。如果A公司下一年没有分发股息，自然而然，投资者对A公司下一年的净利将会包有很大的希望。如果因为那一年没派股息，下一年盈利增加50%，这个很明显是可以原谅的。如果B公司从来都没有派股息，但每年公司净利的成长率或ROE有带来20%以上，这些公司都可以被考虑。一般还在积极发展的公司都很少派息。通常业务上了轨道，管理层就会宣布派出股息，激励股东们。

另一方面，股价和股息也是息息相关。除了有抗跌作用，当一个公司赚得钱增加，股息增加，股价上升，这是一个很健康的现象。一些公司，盈利很好，每年都增加，可是股息派发和定期不相上下，管理层很吝啬，这一类的公司股价都很难被看好。

冷眼前辈说过，增值与股息，好比是人的两条腿，要走得远，走得快，必须两脚一前一后，交替向前跨越，如此走法，千里可至。若全靠资本增值，等如单脚走路，跳跃向 前，难以走远。