AirAsia X ，值得买吗？

最近很多人都问我这个问题，那我就来分析并满足一下，连我也一样有的好奇心。这400多页的“课本”，恕我只能提供某部分的资料。

AAX主要是飞往长途的旅程，现在共有14的目的地，包括 Tokyo, Osaka, Seoul, Taipei, Bejing, Hangzhou, Chengdu, Shanghai, Kathmandu, Sdyney, Melbourne, Perth, Gold Coast, Jeddah，而七月新的飞机会起飞，也就是去新的路线-Busan。AAX 的目标是成为长途廉价飞机的大龙头。


首发股的详情：

总发行 ：7亿9012万3500股
●股东献售：1亿9753万900股
●新股发售：5亿9259万2600股

机构认购 ：5亿3801万1800
●大马机构以指定投资 ：1亿9753万900股
●外国机构和指定投资 ：7974万200股
●获大马贸工部批准之土著投资者：2亿6074万700股

公开发售 ：2亿5211万1700新股
●合格乘客：5000万 
●合格人士：5211万1700 （员工）
●公众认购：1亿5000万股 （50%留给土著，所以肯定的这是一个需要抢购的首发股！）
价钱：RM1.45


背景
这个公司是在2006年5月19日成立的，当时的公司名字是Eden Hub Sdn Bhd，然后再改成Fly Asian Xpress Sdn Bhd。当时公司只是服务于沙巴和砂劳越地区。直到2007年9月21日，正式改名成为Airasia X Berhad。

基本上，AAX的子公司就剩下两间：
* AirAsia X Services Pty Ltd 在4/1/2010成立，主要是负责在澳洲的的运作，物流和宣传的工作。
*AAX Leasing I Limited 成立于16/8/2011，位于Labuan。这是一个租用引擎的SPV公司。
* AirAsia X NZ Ltd， AAX Capital Ltd, Thai AAX Co. Ltd都是雪藏了的子公司。AAX并打算将AAX Capital Ltd清盘。


做一个简单的SWOT分析
Strength
1.早起的鸟儿有虫吃。亚航在早前已把握商机，在东南亚打了个头炮，迈入廉价航空的市场，也使到亚航X掌握了这个优势。
2.亚航X有能力做出比许多的航空更低的成本。

Weakness
1.过分依赖网上行销。
2.公司年资尚浅，对于掌握风险还需要更多的经验。

Opportunity
1.在借着亚航的品牌下，亚航X省下了很多时间与费用，打亮了市场上的地位。
2.趁着中国大陆在全球经济上的肯定，亚航X提供了很多航线，从东南亚飞往中国大陆。这也是一个全球经济的趋势，越来越多人喜欢在中国大陆寻求商业机会。

Threat
1.航空与经济是息息相关。因为欧债问题，亚航X不得不取消飞往伦敦与巴黎的航班。在2012年的财报，这两个航程使到亚航X亏损了RM65.9mil。
2.天灾，恐怖袭击和政治因素也会带给航空生意上的威胁。H1N1，日本的海啸与地震，都会令到乘客纷纷取消飞往该国家的念头。
3.长途廉价航空竞争越来越大。越来越多竞争者，像是澳洲的Jetstar，新加坡的Scoot，菲律宾也即将在今年十月推出Cebu Pacific长途廉价航空。
4.营运执照、原油价格、货币率、机场税和费用等等都有可能会威胁到亚航X的盈利。


年报与财务分析：

在2010年至2012年的年报里，AAX分别净赚 RM146mil (2010)，净亏RM96.7mill(2011)和净赚RM33.8mil(2012)。从财报里，我们可以观察到兑换率和油价对AAX造成很大的影响。油价和兑换率主要令到AAX在2011年里蒙亏损失。其中AAX里的79%的债务都是以美元计算的，而兑换率也恰好使到AAX在2012由亏转盈。另一项应该注意的是税务里，政府所给的津贴，这个津贴将持续到2014年的8月。
AAX Income statement

谈一谈Cash Flow，2013年第一季现金只剩下RM 86.37million，比起2010年带下的RM348million跌了75%。所以这次的IPO 29.7%会投资在Working Capital，33.2%是用来还银行贷款。

Financial Ratio

AAX的资金流动性很低，债务却很高，招股书也有一段提及，某些ratio也遇到了瓶颈，将面临财务困境的可能。当然，上市为了资金周转也是很平常不过的事。不过，近几年都不会期望这个公司会派发股息。

过去的长途廉价航空都不被看好，这也是对于东南亚第一成立的长途廉价航空-AAX来说，是一个很大的挑战。至于第一天开市开多高多低，恕笔者没那个能力去预测，只能够提供这简短的分析。也许AAX在短期内收益不大，主要因为财年的第二和第三季都属于淡季，加上今年第二季遇上了大选，旅行的游客更少。亚航X也不太可能会派息。而七月分也将开始飞往Busan的新路线，一般刚开始都需要一段时间才能获得比较亮眼的成绩。不过，不能否认管理层很用心去满足乘客的要求，像是把乘客的座位放宽，减少商务舱，也尽量提供廉价的航班去实现更多人旅行的梦想，对于一个懂得为客户创造价值的公司，笔者也祝福它能继续创造出神话。