西港控股（WESTPORT） 你会认购吗？

在马六甲海峡，一共有两个港口，一个叫北港（Northport），包括在Tanjung Pelepas和新加坡港口，而另一个就是位于巴生的西港(Westport)。西港控股（WHB），顾名思义，就是西港的掌门公司，负责处理进/出口的货物、集装箱物流业务、出租服务、停泊、码头仓库等等的港口服务。西港有一个竞争和地点上的优势，那就是巴生港口有一个至少17米深的通道，一些比较大艘的船只能选择西港，而不能停泊在只有12米深的北港。

目标与未来发展

1) 增加库存量

2) 提高运作效率、能力和公司盈利

说到这次的上市计划，西港控股并不是为了集资，上市只为了增加知名度和股票的流动性。那么筹得的钱去哪里呢？

预计将会筹得 RM 2.03billion，这个钱全部给于发售的大股东。

在上市之前，一共有四项活动在进行着（注意：这些甜头只是留给上市之前的股东）：

1）红股：原本的117,000,000股以 1.56:1 的方式，最后变成300,000,000股

2）股份拆细：一个股分成是十个股，变成 3,000,000,000股

3）特别股息：WHB派发一共 RM 738million的股息

4）私下发售给PRSB和South Port Investment，一共410,000,000股，并不享有 1-3的权利。

原本仅有117,000,000股，上市前就经过一连串的企业计划，最后达成 3,410,000,000股，倍增了29倍。这项上市并没有发售新股，也就是说，IPO的813,190,000股将会是从原本的股东发售。

其实，刚打开这个招股书的财报，很混淆。因为它的预测（Proforma）归类三个不同的阶段，分别是会计格式的调正，分发各项红股、股息、股份拆细的调整和上市后的调正。这里为了简单和容易明白，我只拿了最后阶段，也就是上市过后的预测。

	ProForma III (after IPO)
Non-current Asset ('000)	2749603
Current Asset ('000)	290086
Cash ('000)	66002
Total Assets ('000)	3039689
Non-current Liabilities ('000)	1353831
Current Liabilities ('000)	308686
Total Liabilities ('000)	3039689
Shareholder Equity ('000)	1377172
NAV (RM)	0.4
Number of shares ('000)	3410000
Market Cap ('000)	8525000
	Proforma Annulised	Audited 6 months
Revenue ('000)	1500168	750084
Gross Profit ('000)	695804	347902
Net Profit ('000)	396792	198396
EPS (cents)	0.12
PE (x)	21.48
ROE (%)	28.81%
Cash per share (RM)	0.02
Dividend per shares(75%)	0.09
Dividend Yield	3.49%

NAV 从上市前RM 13.14 冲淡至 RM 0.4，这是因为原先的117million 股增加到了3.41billion的股本和派发了现金股息。发售的股东将会收到这次的上市资金和股息。因此，这次的上市筹备资金将由发售的股东来承担。原先的大股东从100%的股份减持至76.15%，这肯定并不影响现在的掌控权。对大股东而言，收到现金至于不失掌控权，也算是一石二鸟。至于股息政策，招股书是有提到管理层希望可以派出75%以上的盈利作为股息。以今年上半年的业绩，假设下半年维持一样的成绩，那么一股就大概获得9仙，也就是派息率为3.49%。基本上，公司的业绩相当稳定，可是派息率也只能说是一般，没有太大的吸引。PE 21.48x，属于贵了点，而且现金也不多。西港的平均成长率（CAGR）是8.3%。

至于很多人想知道的李嘉诚先生，是否持有西港股份。的确李嘉诚旗下的公司Hutchison Whampoa Limited（HWL）是其中一个西港的股东。经过这项IPO过后，这间公司也将脱售8.12%的股份。

总结来说，这个公司的上市计划，不是为了筹新的资金，主要是提供公司的股票流动性，而IPO的钱全部归于发售的股东。在上市之前，WHB也把公司的现金以派息方式派回给股东，这个举止也属于合理和不难明白。至于分红股和拆细后，一方面大股东只需售出23.85%的股份，而且完全不会影响掌控权。

说到这里，你会认购吗？

首发股日期：19/9/2013

截止日期：27/9/2013

价钱：RM 2.50