Wednesday, 12 March 2014

了解股票融资 - Share Margin Financing


今天来分享一下股市其中一个杠杆道具,Margin,,就是香港人常说的“孖展”。“孖展”这个词,前面总是被人加了个“炒”字,应该这个词往往给人许多痛苦的回忆,尤其是那些曾经经历过风暴,应该都不敢去提起了。在市场上,每一间银行和证券公司都有提供这项融资服务给投资者。投资者们可以透过这个融资在股市上发挥杠杆作用,放大收益。

每一个贷款或投资都会有风险而存在,我觉得并不要因为害怕或别人不好的经验而阻扰了我们的学习过程,需不需要用到自己可以去考量,我也没有鼓励读者用或不用,必须知道自己应该去负责自己所做的每一个决定。很多时候我们都愿意贷款去买房子,用作投资,也有很多人都不晓得可以贷款来买股票,甚至有些朋友去银行借个人贷款,每年缴付昂贵的利息来购买股票。

为什么个人贷款的利息总是特别高?如果有注意到,个人贷款是属于无抵押借贷(unsecured financing)。而Margin、房贷和车贷,是属于抵押贷款,也就是说,当你付不起贷款时,银行就有权利把你户口的股票、房子和汽车变卖,来填补你的债务。

就来谈谈Margin的运作。首先,开Margin户口必须把股票或者现金来做一个抵押,换句话说,银行借你多少钱,就要看你的户口有多少价值可以做抵押。至于那个股票价值乘与1.5倍或2倍,甚至3倍并不怎么重要。我们应该要注意一点是Margin Cap。

1)Margin Cap Price是银行给于这个股票借贷的限制。例如说YINSON,短短时间上到RM9,可是一些银行给的Margin Cap Price 只是RM3.3~4。原因是一些银行并没有经常性做出调整,如果刚好价钱在短时间上幅很大,并且还未遇到银行的调整期,就会有很大的差距出现,这个会影响到借贷的限额(Financing Limit)。一般上,银行给的Margin Cap list 有一个是用%来计算,另一个是价钱。(以下例子会更详细的讲解)

2)另一个要注意的是Margin Of Finance(MOF),一些银行也称为 Loan to Security Ratio (LSR)。

MOF = (Total outstanding - cash) / (Pledged shares value+ Financed Shares value)

*pledged/ financed shares = number of shares x margin cap
*total outstanding 是指贷款的股票交易额,例如用了Margin 买了10千股@ RM1,RM10000 + transaction cost。

3) Margin Call, 多数银行给的批准MOF是60%,Force Selling 是70%。意思是当你的MOF达到60%,你就不能再买更多的股票,或者一旦股价跌,导致MOF高过60%,就会面临Margin Call。当户口遭遇Margin Call 时,投资者将给于三天时间补仓,可以选择进钱、抵押更多的股票去这个户口或者选择性抛售一些股票,把MOF减低至60%。若三天期限到了,没有任何行动,银行有权力把某部分的股票卖出,并达到60%的MOF,这就是所谓的“砍仓”。



举例:
Stock CodeStock Name% of Market ValueCap Price(RM)
6114MKH90%2.5

在Margin Cap Price List里,我们大概会看到这样的一个图表。当然也是有一些银行根据市价来定为Margin Cap Price,这个必须和银行充分的去了解。

如果你有100k 的 MKH,60k 是抵押的(已经付钱了),40k是通过Margin购买,而购买价是RM 3,也就是说贷款的数额为RM 120k (暂时忽略水钱)。如果今天收市价是RM 4.20

MOF
= 120k /(100k x 2.50)
= 48%        

我们发现Cap Price里面,一个是市价的90%,一个是RM 2.50,在这个情况里,会根据低价的做准。

那么,什么价钱会达到保险线的60%

MOF 60%
= 120k/100k x Y x 90%
Y = RM2.22

当MKH的价位掉到少过RM2.22时,就会中Margin Call。

4)利息。融资当然要给利息,这个利息是以天来计算的。T+4开始算第一天利息,直到卖出的那一天。而利息大概一年介于4.4%-5%。

Margin的优点是你只需要还利息,不需要缴付借贷的数额。就是说如果使用RM10k的Margin,就只需要还10k的利息,而不必去还RM10k,直到你卖出那一天,就属于Contra。当我们打开年报里的三十大股东列表里,我们不难发现,其实很多人都有使用Margin服务,因为Margin户口都会看到“pledged”这个词。

刀是两面利,发现刀的好处,有助于事半功倍,遇到不适当的人,也会伤害自己,需要知道投资必有风险存在,而杠杆不只会把利益放大,风险也会增加,身为投资者就必须承担自己所做出的决定。









8 comments:

  1. Margin Cap Price List
    不同银行不同价钱,是吗?

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  2. 很详细的解释,谢谢。

    (一个今天又接到margin call的散户)

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  3. 很清楚的解釋。一目了然。贊!
    (之前讀了很多資料還是一知半解。)

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    1. Margin是有点儿复杂,其实我觉得我也不是很会解释,希望你们了解就好了

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