Monday 15 September 2014

ICULS 之【 IBHD 】


今天马股重挫8.34点,636只股下滑,其中IBHD-LR也是下滑榜的榜首,收市是最低的价位,也引起了我的注意。那么有多少人真的懂这个IBHD-LR是什么东西呢?

今天,其实笔者比较想谈的是ICULS(Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock),其中一种形式的债券,中文名为不可赎回可转换无担保债券。简单来说,公司需要一笔现金,以附加股的形式发售出债券给持有的股东,并给于股东们指定的利息,股东在规定的期限里可以把这个债券转换成母股。许多人都很熟悉涡轮的运作法,但是债券很多人包括笔者也一知半解,所幸得到高人黄绿红师傅的指点,一次一次的解释让我更加了解。债券的转换形式就比涡轮复杂多一点点,其实运用多几次,也是会比较明白。




IBHD@ OFS
IBHD 推出这个ICULS是由Sumurwang 这个大股东发售的,为期五年,2%到3%的利息,5股配售给每一股IBHD持有的股东,发售价为RM0.50。股东如果持有10,000股IBHD,他将会获得50,000股IBHD-LR,如果要接受这项献购,就必须每股以RM0.50,一共RM25,000,认购后就会获得50,000股的IBHD-LA。

                              



这个ICULS的转换价是RM0.68,当初股东以RM0.50认购,RM0.68是转换母股的价钱,0.68/0.50= 1.36,换句话说要转换为母股,就必须以1.36个ICULS换1个母股,这就是有时候我们看到的conversion ratio。根据回以上的例子,一开始持有10,000股IBHD,以RM25000认购了50,000股IBHD-LR,那么可以转换多少母股呢?这里有两个方法计算。

以转换价 @0.68

RM25000 / 0.68 = 36764股

以转换比率@ 1.36:1

50000/ 1.36= 36764股

记得如果以价钱转换法计算,就必须以价钱除于价钱,如果以股数转换算法,就必须数目除于数目。

那么值不值得,就要算当初投入的RM25000,如果现在就转换母股,会是值多少钱。
刚才已经算了RM25000,可以换成 36764股母股,假设母股现在在RM1.10。

36764 x RM1.10= RM40440.40

如果在之前已经持有IBHD的股东,RM25,000换RM40440.40。

如果之前没有,想要买进,现在的价位是RM0.115,假设回50,000的ICULS

RM25000 + (50000 x RM0.115)= RM30750

现在买,也就是有大约31%折扣,以母股RM1.10计算。那么这个IBHD有趣的地方是,他在十月十号是他的bonus issue的除权日,而以附加股认购和债券认购是在十月十四日才上市,所以他们和bonus issue是没有关系的。

假设十月九号 IBHD以RM1.10收市,那么十月十日调整价就是RM0.915。   (1.1x5/6) 

36764 x RM 0.915 = RM33639

一开始就持有IBHD-LR的股东依然还有接近35%的折扣,那么以RM0.115 购买的新股东,还有接近9%的折扣。顺便值得一提的是,IBHD-LA不晓得是否已经得到BURSA的批准上市,如果没有上市,其实影响也不会很大,因为这个债券一拿到就可以转换了,若知道的朋友可以update一下小妹哦,谢谢。


*由于近期股市不好,所有的母股预算是以RM1.10来计算,稍微比收市价低一点点。