马航还可以买吗？

上个星期，有一位朋友发布了一则大众银行印在年报光碟包装里的一篇文章。文章里提到在五年前，以RM8.85买入一千股大众银行，直至2013年，一共会收到RM 2735的股息和总值RM 20,234 的股票，每一年平均回酬达到21%，而五年里一共获得159.5%的高回酬。

无论是冷眼的书籍还是klse.8k里都有提及累似的文章，长期持有一些蓝筹股，都会有很惊人的回报。今天，笔者暂时想要以另一个方式聊一聊，由于很多人对马航都特别有兴趣，那我也很好奇，如果五年前有一千股马航，如今的回酬是什么东西？

今天是 2014年的4月13日，回到五年前，2009年4月，马航的价钱大约是RM 3.16，（暂时忽略水钱）当初买入1000股总值RM 3160。接着在2007年马航发起第一次附加股之后，在2010年也发起了第二次的附加股。

2010年，为了融资购买飞机和部分的开销，马航就向股东们推出附加股，认购价为RM 1.60并且以一配一方式认购。那么，当初拥有的一千股，也将以RM 1600去认购附加股，最终持有两千股。而之前投资在马航的股票数额，也从RM 3160增加RM 1600，一共投资了RM 4760。

在2012年末季马航成功转亏为盈，虽然全年依然亏损4亿3千万，但比起2011年净亏损25亿2千万明显有进步。而乘着这个良好时机，加上一连串的重组计划，在2013年的5月，马航也发出了第三次的附加股计划，这一次以一股配四个附加股的方式认购每一股23仙。

之前拥有的2000股，也将以23仙的价位认购8000个附加股。假设这一次也认购全部所分配的附加股，那么就要补充RM 0.23 x 8000 = RM 1840，最终也一共持有十千股马航。

在这五年里，投资的数额增加至 RM 4760 + RM 1840 = RM 6600。 今日股价收盘于 21.5仙，那么十千股也相等于 RM 2150。一共亏损RM 4450，或是亏损 67.4%。

还是很多人会说，现在很便宜，很容易就会炒上去。可惜想想，当初的一千股，也翻了到十千股，股本短短时期也增加了十倍，还容易炒上去吗？

当有人说想买马航时，我就会建议说不如买亚航，如果要选择航空股，可是得到的反应是：亚航那么贵，两块多，马航很便宜，才两毛多。这是投资者常犯的错，用股价来定位这个公司便宜和昂贵。

今天的分享，主要是太多人都喜欢问这个问题，就是马航可以买吗？很多人口中的政府不会令马航倒，这也许是有他的道理，马航牵涉太广，国库（Khazanah）又是最大股东，也许不会倒闭。两天前，中国报 的一篇报道有透入，随着各种利空消息，马航预计明年会在筹募另一项附加股计划。笔者始终认为文章可以发挥杠杆作用，所以一次性在这里探讨，而可不可以买，这个答案留给读这篇文章的读者们。