【十面埋伏】之消费税 （GST）讲座会

今天出席了扬帆启航（帮主）【让我告诉你一个关于消费税+你的故事】讲座会。本身对消费税的了解真的很少，就算有几次很用心去看【十面埋伏】，但是还是一头雾水。我的了解只是停留在最一般的【常识】，就是买物品或服务需要多给6%给政府，还有一些东西会便宜，有一些会涨价。当时想要报名这个课程是因为认为说，消费税是人民将会面临的一种新的税务机制，只要消费，就是关到你的事。而我从事股票行业，也想知道企业家门、上市公司的管理层如何去实行这个GST的挑战，对哪个行业是好或对哪个行业是坏。加上如果有一天打算开公司做生意，那么了解了GST就是未雨绸缪了。

当帮主举办第一场时，我就希望说他可以的话，办多一场在周末，那么我就可以出席。没想到他就叫我去选一个日子，还迁就我和几位朋友的时间，然后真的就在今天举办了。原本目标30个人，结果总共102人参加，真的很感激他与他的团队们的付出。

打开两本厚厚的书，一共778页的讲义，所见诚意十足。平时上一个早上九点到五点的讲座，最多只有百多页的讲义。这个可以说三天都讲不完。明知道不可能讲完，不过提供了相当完整的资料，给出席者回去可以好好的参考，当中所有的资料都是他亲自翻译和整理的，简直物超所值。

其实很难得认识到扬帆启航大大，一个很有心去做好事的朋友。让我感受到，他的出发点是帮助有需要的人，而不是为了赚钱。那么便宜的讲座，外面都收很贵，还提供那么好吃的食物，内容丰富的讲义，讲真赚不到多少钱。教育是一项很吃力的事情，他依然去做。不过也证明了借着他的分享，让更多人去了解这个大家都即将面对的一个税收机制。

经过9点到7点连续十个小时的分享，比我预期的收获还要多很多很多。好处、坏处，应不应该注册？如何呈报/回扣，需要的时间，还有很多都包含内容里。有兴趣了解的朋友可以到十面埋伏：GST这里去了解。

我常认为说一个人的成功不是看他赚多少钱，而是看他帮助多少人。十分感激帮主无限的分享与付出。

想要购买讲义的朋友可以浏览：

http://klsecompany.blogspot.com/2014/12/blog-post.html

16.12.2014 股市心情记载

自从上星期三反弹27过后，可以说接下来都没停止过，上个星期三从1765跌到今天收市1673.94，接近一百点。最新的流行句子，“很难呼吸”。无疑如果每天都必须打开电脑，面对股市，的确是蛮辛苦的。最近还必须一直硬着头皮追债，更是具有挑战。

今天银行股更是被追杀，老虎银行跌到了RM8.29，RHB跌到了RM7.08，更是低过了NTA。

油价暴跌加上西方制裁加剧，俄罗斯经济危机一步步加剧，俄罗斯央行加息不仅没有让卢布升值，反而让卢布一再贬值。周一俄央行临时把关键利率由10.5%上调至17%，卢布再次暴跌，美元对卢布突破60。外围消息更是令人恐慌。

短期反转的可能性越来越远了。金融市场都是由信心，信誉和信任建立起来。这么一个重挫，信心指数不会那么短的时间里恢复了。Ah Boon的部落格写到，回归基本面。在这时候，如果满仓的又没有什么闲钱在手，真的要好好考虑手上的股是不是应该来个调整。

目前由油气股带领下滑，到了银行，地产股和GLC的公司。当中中套的散户也包括了老板们，这一次很明显不少主力也是伤痕累累，那么还有资金流入地产吗？接下来蔓延到政府的工程。烂账会增加，也不排除政府的工程拖延付账。也得留意公司有没有外币贷款和外币原料成本。

外围的消息太多，很难完全去掌握，不过就算死也要大概了解死因:
https://www.youtube.com/watch?v=4w0NvTHkUo4
（可以透过这个短片，了解能源的斗争）

涉及太多的政治因素，也轮不到我们去预测。接下来，我们可以做的，只能回归基本面。股市走在经济前面，有行业受伤，也是有行业受惠。目前可以留意的，本地生产出口的公司，马币走弱直接受惠。亚航也因为油价走弱，直接受益。与其执着手上的股，不如好好冷静，做个调整。

还是那一句，股市只是生活的一部分，我们生命里，还有其他值得我们去珍惜成份，2014年就快结束，珍惜应该珍惜的，放下应该放下的，迎接应该迎接的，祝福大家平安。

8.12.2014 股市心情记载

时间开始稳定了浮动，今日股市高点与低点支相差15个点，就像一个球一样，从高跌下来，随着时间，弹上弹下的幅度开始收窄，预料接下来应该开始会看到支撑点。

今日的成交量更小了。今年撇开半日交易日，应该没有一天的成交量少过10亿，今天12.45亿，过多几天应该很快就见到了。雨文在2009年踏进这一行，当时平均每日交易量介于6-8亿，犹记得一位老师说过，当时本地基金大概占了4亿。所幸我刚进入这个行业时，是由很静的市场开始，最低也看过4-5亿成交量。过后2010年大概看到，极大多数股都在起。

马币持续走软，UNISEM因为利好继续唱自己首歌，继续步步高升，可以留意部分出口的公司，但也要注意公司是否有外币融资或债券。油价再跌始终对我国赤字问题雪上加霜。最近走在道路上，都会留意MRT和道路修理工程是否继续营运。财政本来就是赤字，现在加上进出口赤字，难免对接下来的状况需要更加谨慎。最担心那三大信誉评级机构调整本地的信誉。

今天星洲日报的一篇报道分析说，我们在这水深火热的市场，担心政府的赤字状况，却忽略了其实政府有很多道具可以控制，例如调整GST的利率。到最后还不是人民来埋单。无疑这个观点也挺逻辑，到时看到可能我国的成长继续维持，也不出奇~

5.12.2014 股市心情记载

今天股市越来越静下来，比起昨天的动荡来的比较平稳，早盘依然有直线下杀，午盘就开始好转起来。一个星期过了，终于看见上升股比下跌股多，总算令股友们可以松一口气。

收市后，坏消息也越来越糟，马币更贬值，资汇还来了一则一下的报道：

令吉汇率急速下滑已引起国家银行(BNM)的关注。
国行今天发布一项简短文告，要求国内银行关注令吉是否存在被投机炒作的可能性。
今天午市，令吉兑美元汇价跌至1美元兑3.4707令吉，写下5年以来新低水平。
在1998年亚洲货币危机的风暴眼，国内外投机集团猛沽令吉，使到令吉兑美元汇率在当年9月一度暴跌至1美元兑4.22令吉。政府过后推出系列资金管制，包括把令吉汇率固定在1美元兑3.80令吉，才让令吉汇率止跌。
换句话说，过去16年令吉汇率相对企稳，国行亦对令吉汇率感到满意。如今发出警惕，是相当不寻常的举动。

可以说伤上更伤，心想有什么更不好的，不如一次过爆发吧~
说一下，散户反应，今天股市很静，大概该卖的都卖了，该买的都买了，剩下的只是在裸泳的而已。预计下星期应该没有人敢裸泳了，股市继续低温。加上十二月很多人放假，这个月应该是很静很静。但愿能够看见少过10亿的成交量，也就是说外资撤到7788的时代。

3.12.2014 股市心情记载

一直都很想，把投资的心情像日记一样的记录起来。这是属于我心情的地方，所以难免会存在比较主观的想法，和一般我分享的文章略有不同。

今天十分的累，恨不得一回家就躺下床休息。原因是败战，今天的股市完全没有反弹，收在最低点。

今天一路往南，终于有顾客撑不住气，开始砍了。昨天虽然是道琼工业指数又破新高，不过原油还在下跌，所以造成股市依然往下滑。今天市场情绪更加负面了，每个人都念大熊来了。

真的熊来了？我还是有几样东西想来想去想不明白。

1）为什么媒体大大的报道崩盘？好像恨不得股友们快点止损保本

2）2011年欧洲经济风暴时期也没有很多put warrant 浮面，难道这次连投行也算错帐？

短暂也许继续不利，不过股市就是一个很有趣的地方，就是真的【估你不到】~

雨文
3.12.2014

雨后彩虹

今天股市有点儿不规矩，盘中一度下滑掉四点，三线股在三点过后突然间爆跌，FKLI更掉到1808点。手头上有几只股避免不了，那一刻有点儿冲动把他砍掉。但是冷静一点想想，突然朋友们都在sell on fear，我应该跟着吗？用了一点儿时间整理了思绪，我想，我不应该去怕，掉四点喊股票插水，有点说不过去。于是，我做了一个不错的动作，有点儿满意。虽然这不涉及金钱上的得利，不过我可以体会到自己的操作方式更进一步的成熟，是我个人认为非常值得开心的事。

《交易为生》这本书里提及，成功的交易并不在于赚钱，是在于磨练自己的技巧。有时候亏损的交易不一定是失败的。

今天下雨后，来了两道十分美丽的彩虹。不知道为什么，每次遇见彩虹，怎样难过都会忘记，彩虹像是上天给我的一个提示，无论遇到什么样的困难，雨停了，遇见彩虹，就好像苦尽甘来，生活熬过来就看见彩虹，是多么的有希望！今天看见不少人带着难过的心情，希望大家重整心情，不放弃就会有希望~

浅谈晉纬控股【CHINWEL，5007】，一根螺丝一分钱

早前在雨文的面子书里有分享过一个短片-【台湾螺丝王的传奇】。当时是在收集着晉纬公司的资料，以英文来说，找到这个公司的资料是蛮缺乏的，由于晉纬是来自台湾的一家生产螺丝、螺帽和各种各样紧固件的公司。想起雨文之前分享过的永泰，也是由着公司的中文名，才能寻找到得更多的有关资料。

在1980年，晉纬的母公司晉禾企业在台湾高雄成立。接着在1988年，晉纬控股在槟城成立，并且在1999年8月股票上市。

1980	JINN HER ENTERPEISE CO.,LTD WAS ESTABLISHED IN KAOHSIUNG TAIWAN ROC 于臺灣高雄成立晉禾企業股份有限公司
1988.08	CHIN WELL HOLDINGS BERHAD WAS ESTABLISHED IN PENANG,MALAYSIA 于馬來西亞檳城成立晉緯控股集團
1995.11	GEM YEAR INDUSTRIAL CO.,LTD WAS ESTABLISHED IN ZHEJIANG, CHINA ROC 于中國浙江成立晉億實業有限公司
1999.08	GHIN WELL HOLDINGS BERHAD WENT PUBLIC LISTING 晉緯控股集團股票上市
2002.09	JINN WELL AUTO PARTS(ZHEJIANG) CO.,LTD WAS ESTABLISH, IN ZHEJIANG, CHINA PRC 浙江晉吉汽車配件有限公司成立
2003.06	GEM YEAR AUTO PARTS(GUANFZHOU) CO.,LTD WAS ESTABLISH, IN GUANGZHOU, CHINA PRC 廣州晉億汽車配件有限公司成立
2004.05	GEM KAI INTERNATIONAL TRADING (SHANGHAI) CO.,LTD WAS ESTABLISH IN SHANGHAI, CHINA PRC 上海晉凱國際貿易有限公司成立
2005.02	GEM YEAR GROUP WAS ESTABLISHED IN ZHEJIANG, CHINA PRC 晉億集團成立
2005.09	CHIN WELL VIENTAM CO.,LTD WAS ESTABLISHED NEAR SAIGON, VIETNAM 晉緯越南成立
2005.12	GAM DUO CO.,LTD WAS ESTABLISHED IN SHANTUNG, CHINWE PRC 于山東成立晉德有限公司

公司在2013年11月21日宣布了，公司将采取40%的派息政策。依据2014年财政年的计算，全年派息4.83仙，周息率为3.1%。



早两个月前，雨文发了封电邮给晉纬公司收集一些资料。万万没想到收到晉纬董事亲自的回复，让我受宠若惊。执行董事蔡芑芸指出，公司最大的顾客是源自欧洲，主要是提供给建筑工业、农场业、机械工业和汽车工业。晉纬在市场上没有特别主要的竞争者，因为晉纬提供一站式完整的紧固件，也就是说晉纬的甲零件就和甲生产商竞争，乙零件就和乙零件生产商竞争。雨文也发问了关于公司是否有供应紧固件给本地政府的发展工程。和TNB、PLUS的相关工程都会使用他们的供应，至于其他建筑工程，如果政府有提及本地供应商有优先，那么晉纬就会有优势。

雨文也询问本地最大的外国家私店IKEA是否是晉纬的顾客。她表示过去十年都是间接性的顾客，而在2014年，IKEA成为了直接的客户。至于GST对公司方面，反而是让晉纬更具有竞争优势，目前公司需要付10%的本地营业税，实施GST后，公司只需要缴付6%的税务，相对之前公司必须与中国公司面对更挑战性的竞争。

几天前晋纬控股也发布了文告，以一共4746万零吉全面收购 Asia Angel 控股公司。这家公司持有40% 晋纬越南的股份，接着这次的收购，晋纬控股将会享有100%晋纬越南的盈利。这次的收购将会以发出2700万新股（每股RM1.45，）和830万零吉现金给卖方。同时，晋纬控股也会承接之前Asia Angel拖欠两名卖家的4454万零吉的贷款，这笔债务将会分三期偿还。

根据蒙查查大大指出，股价目前突破在2013年12月头肩底的颈线。在2014年6月次回踩颈线，然后再次拉升。

全球的紧固件市场每年预计增长5.2%。针对紧固件的需求增大也意味着经济复苏。当初看见这家公司的业绩相当不错，也有派息政策，接着研究后，才发现晋纬在紧固件是生产商的领导者。晋纬控股董事经理兼联蔡永泉也强调说，欧洲和“自己动手”（简称DIY）市场推动需求，越南晋纬上财年全年营业额和盈利也达到双位数增长，并贡献晋纬控股860万令吉的营收，相等于19.28%。雨文相信这项收购对晋纬控股来说，是不错的双赢方案，值得长期投资。

股市乱撞？

昨日股市的超级反弹果然吓得人措手不及，前天大家还在绝望中，包括雨文本人也是。股市大起大落使得人人的情绪管理也出现一点点的失常。雨文的好宝贝前天也非常的emo，面对顾客们的margin call，连乐天派的她也遭殃。基本上，我上星期也经历一样的情绪，不想见人、不想说话、不想出去，可以就在家睡觉，而且一整天看着红盘是格外的累。这个情绪不是因为自己输很多（自己还懂得风险管理），而是最重要是面对顾客的Portfolio，面对顾客的问题，很难去给一个很准确连本身也不晓得的未知数，例如还会不会再跌？这个股会不会死？要不要砍？为什么会跌？几时会最低？可以买吗？现在卖再买回？而这一些问题都不能肯定性来解答，唯一可以就是以自己的负责任的态度去回答。顾客认识对股市比较熟悉的就是股票经纪，所以我是责无旁货，一定要负起这个动作。我庆幸我手上使用margin的顾客都属于比较成熟的投资者，所以没有一个人中Margin call。回想起，当年在期货的日子，顾客因为margin call要砍仓，那个心情是真的非常十分无比难受的，回到家还要躲起来哭，不是因为自己输钱，而是因为顾客输钱。一天要面对那么多负面的东西，人的体力一定会比较有限。

股票市场里，“信心”占据了很重要的位置，也是决定股市上或下的一个值得去参考的指标。而信心这个东西是很脆弱的，人的信心是很容易被动摇的。《too big to fail》电影里我曾经阐述过信心、信任和信誉是建立起整个经济架构的。上个月尾当大家信心爆满，仙股当道，连平时不contra的我，都在contra赚钱，各道师傅都出城的时候，短短的时间就下滑了一百点。个个脑子里都在念着熊市的当儿，昨日股市竟然大步反弹，再次搞到股民们睡不着。大家都在寻找着等还是卖还是买的答案。对市场的信心破裂。

再一次不敢强调说这个反弹是真还是假，接下来股市是上还是下。我依然相信股市很难去预测，被像我和你这样的人预测就不会是股市了。而我们可以做的，调整好自己的心态，不要躲在刚受伤的阴影里太久。好好去思考下一次自己该在什么时候进场和退场。股市总是会在你不相信的时候发生他要发生的事。不要太执着你要他发生的方向、要找的答案或要去避开的风险，应当去想个plan b c d....，因为执着是一个对与错的问题，而这个问题当下是不会有100%准确的答案。调整一下自己的心情，好好规划自己的下一步吧！继续好好的去努力，加油！

熊市来了？

最近个个人都问我，熊市来了？老实说，我也不知道。其实我百般不愿意去预测，因为这世界已经很够乱了，我不想因为我的一些想法而去害了别人。但是我的工作需要，我必须面对这一些问题。如果真的非要给一些建议，根据我的经验告诉我，还不是买的时候，原因是：

1）如果说今天掉二十点，明天会上三十点，在股市里是很鲜少发生的事。股市掉的时间都会是很快，要恢复是要经过很长一段时间来整理，慢慢爬回上来，所以如果想要捞底的朋友，真的不需要那么着急，除非真的子弹太多。我常说，我宁愿买在安全点多过买在最低点。几时是安全点？就是我没有生意的时候，也就是成交量很低的时候。

2）虽然二三线股已经掉的面目全非，很多股掉了超过30%以上，一般上当股价幅度太大时，投行里的风险管理部门会采取行动。最普遍看到的就是调整个股的Margin Cap Price（可以查阅雨文之前分享的股票杠杆文章）。如果你说我都没有拿Margin，对我没有影响。别人中Margin Call和Force Selling，那么就会对股价有影响了。而手头上有仙股的，分分钟就会Cash Upfront。目前本投行还未采取这项行动。

3）今天前辈没有向我提起股市是否还会再跌，他只是说了一句，如果我们知道的东西，好像美国的经济，这些是不用怕的，最怕是目前这样下滑原因是我们还不知道的事。的确真的熊市来时，是我们无法去预测。请问谁可以很确定市场现在已经出现了那个股市一直在掉的原因吗？

目前我也把我的股票转去低风险，并且清了所有的Margin，这样对于我来说会比较舒适。当然我没有必要要求别人去认同我的意见。我也认为说每个人都有自己的方法，不应该在于是非题上，而经验会使自己不断地调整，就算交学费也得去学会和检讨自己不足的地方。雨文不是什么大师，只是想回答并且记录此刻的想法。

ICULS 之【 IBHD 】

今天马股重挫8.34点，636只股下滑，其中IBHD-LR也是下滑榜的榜首，收市是最低的价位，也引起了我的注意。那么有多少人真的懂这个IBHD-LR是什么东西呢？

今天，其实笔者比较想谈的是ICULS（Irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock），其中一种形式的债券，中文名为不可赎回可转换无担保债券。简单来说，公司需要一笔现金，以附加股的形式发售出债券给持有的股东，并给于股东们指定的利息，股东在规定的期限里可以把这个债券转换成母股。许多人都很熟悉涡轮的运作法，但是债券很多人包括笔者也一知半解，所幸得到高人黄绿红师傅的指点，一次一次的解释让我更加了解。债券的转换形式就比涡轮复杂多一点点，其实运用多几次，也是会比较明白。

IBHD@ OFS

IBHD 推出这个ICULS是由Sumurwang 这个大股东发售的，为期五年，2%到3%的利息，5股配售给每一股IBHD持有的股东，发售价为RM0.50。股东如果持有10,000股IBHD，他将会获得50,000股IBHD-LR，如果要接受这项献购，就必须每股以RM0.50，一共RM25,000，认购后就会获得50,000股的IBHD-LA。

                              

这个ICULS的转换价是RM0.68，当初股东以RM0.50认购，RM0.68是转换母股的价钱，0.68/0.50= 1.36，换句话说要转换为母股，就必须以1.36个ICULS换1个母股，这就是有时候我们看到的conversion ratio。根据回以上的例子，一开始持有10,000股IBHD，以RM25000认购了50,000股IBHD-LR，那么可以转换多少母股呢？这里有两个方法计算。

以转换价 @0.68

RM25000 / 0.68 = 36764股

以转换比率@ 1.36：1

50000/ 1.36= 36764股

记得如果以价钱转换法计算，就必须以价钱除于价钱，如果以股数转换算法，就必须数目除于数目。

那么值不值得，就要算当初投入的RM25000，如果现在就转换母股，会是值多少钱。

刚才已经算了RM25000，可以换成 36764股母股，假设母股现在在RM1.10。

36764 x RM1.10= RM40440.40

如果在之前已经持有IBHD的股东，RM25,000换RM40440.40。

如果之前没有，想要买进，现在的价位是RM0.115，假设回50,000的ICULS

RM25000 + (50000 x RM0.115)= RM30750

现在买，也就是有大约31%折扣，以母股RM1.10计算。那么这个IBHD有趣的地方是，他在十月十号是他的bonus issue的除权日，而以附加股认购和债券认购是在十月十四日才上市，所以他们和bonus issue是没有关系的。

假设十月九号 IBHD以RM1.10收市，那么十月十日调整价就是RM0.915。   (1.1x5/6) 

36764 x RM 0.915 = RM33639

一开始就持有IBHD-LR的股东依然还有接近35%的折扣，那么以RM0.115 购买的新股东，还有接近9%的折扣。顺便值得一提的是，IBHD-LA不晓得是否已经得到BURSA的批准上市，如果没有上市，其实影响也不会很大，因为这个债券一拿到就可以转换了，若知道的朋友可以update一下小妹哦，谢谢。

*由于近期股市不好，所有的母股预算是以RM1.10来计算，稍微比收市价低一点点。

智慧要分享

有许多人问我这样的一个问题。请问部落客是真心分享吗？这是一个很有趣的问题。我不排除部分的部落客是别有用意，但也不能抹杀全部都是那样，真心分享的人，我敢说大有所在。这也不是对与错或是非题。那么我写部落格的目的是什么？名气、名利、赚钱？我可以肯定说，不是。

雨文可以说是受过很多人的恩惠。从以前念书时到出来社会工作，一路上都遇到很多很多的贵人。也许是我性格的关系，我是一个挺听话的人，长辈讲的话，很多时候我都跟着做，我相信生命中有老师点盏明灯，就比较容易看见前方的路。我很庆幸有很多人愿意指点我，同样的在投资的道路上，我也遇见几位前辈的教导。

林伟贤老师说【智慧要分享】。一个一个教，也太累了，而且雨文空挡的时间也只有越来越少，分享当然也要运用杠杆的轨道。有时候真的很抱歉，无法一一回复。如果我没回复，一般上是我不晓得怎么回复，又或者我相信你的答案比我还清晰，我相信你有解决的能力。我也曾经是一个什么都不会的新手，很多时候碰到问题，不晓得哪里找答案。因此，我就想如果有一个地方解决这些问题，就为很多新手省下许多的时间。就好比我遇到难题时，我也希望有盏明灯，而我也为别人点这一盏灯。

如果有一天我不存在了，【雨文投资分享】会一直存在。我的知识依然可以分享出去，这是我觉得蛮安慰的事情，也是我唯一能留下的资产。我不敢说我能帮到什么，至少对一些人还是有用的。另一方面，这里也是我做笔记的好地方，有时候我也会忘记我做过的功课，自己也会翻查回之前写过的文章。当然每个阶段的经历都不一样，写过的东西也不一定代表今天的想法，唯有常常修正，才能找到更适合自己的方法。这也就是我想要写下去的原因。

在此，我想要感激《乐投资》的创办人谢仁勇给于的平台、Icy 无私的付出、扬帆启航这盏明灯、阿Boon大大的分享、启蒙我的程大、官老与前辈的教导等等。他们都是雨文遇到最无私分享的好老师，感恩！

忙碌的八月

聊一下自己的生活。这个月可以说是我今年以来最忙碌的一个月。原本以为上几个星期美国宣布要打战，股市会静下来，所以安排出席了几场股东大会。结果预计错误，股市不但没调整，交易量还突破5年新高！再一次说明，大市不是给人猜测的。

交易量突破，一方面工作量也变多，加上最近很多人要开户口（这现象正常吗？我也不晓得）。八月两个周末都需要上课，其余的周末就是见顾客，真的没什么时间休息。这也是业绩繁忙的月份，依然必须输入整理资料，所幸张师傅（阿Boon）下个月推出新的软件，http://bblifediary.blogspot.com/2014/08/mystockxplorer.html

那么就可以省下不少时间。

这个月份，突破了两个新状况。工作了五年，从未见过那么大的交易量，那么长的牛市。另一方面，也未见识过CPO （棕油价）跌到那么严重。回想今年二、三月份，还以为CPO自反弹后正式步入牛市，万万没想到，短短几个月跌了大约900点。有人说，农历七月份市场浮动会比较大，这真的无法解释。

最近好多人都问我，这个股怎样，还会升吗？股市怎样？老实说，我真的不希望给予什么建议。以基本面的角度分析，很多公司的股价都已经到位，三线股更不用说，这是无法以基本面去解释的，这都必须看大市。牛市当然出现很多老师，个个赚钱都变股神，资料也特别多。我只希望能够小心为妙，追高的话，就必须定下一个出场点。使用马金的朋友就必须格外格外小心咯~

伦敦食品(7126)， LONDON BISCUITS

London bridge is falling down falling down falling down，一首朗朗上口的儿歌，如果五年前以RM1.30高价买入伦敦食品，我也许每天在听这一首歌。难免这个公司是许多投资者的一个不好的经验。那么过去重要，还是未来？

伦敦食品不是卖饼干的，这个公司主要的食品业务分为蛋卷、糖果、威化饼和零食。在1994年，被刘氏家族收购。当初伦敦食品只有一种产品- 玉蜀黍卷，从一个小规模的公司到今日推出超过200多种的产品，一共出口至35个国家。从一间工厂到今日拥有是十一间工厂。

伦敦食品只有一位执行董事，就是拿督斯里刘佑忠。以上的图表显示，除了他以外，有一位薪水比他还高的董事，笔者猜测这位军事就是伦敦食品的主席-他的父亲拿督斯里刘国兴。拿督刘佑忠今年43岁，名副其实的钻石王老五。当年硕士毕业就帮忙父亲的事业，而在2004年出任为公司的总执行长。

今年由马来西亚华人行业社团举办的第一届马来西亚企业金状元奖，拿督斯里刘佑忠获得了超级金狀元（个人年度最具影响力大奖）。

这里有他的一篇访问：中国报

谈谈2012年公司做了一项私募（Private Placement），发售价为一零吉，原定最高发售额为2938万，一共发售了九次，共发出了2160万个新股。当初这个私募的目的主要是偿还银行贷款，还注明偿还部分贷款会为公司一年剩下900千零吉的利息。值得一提的是，当时股价停留在RM0.7-0.8，私募价为一零吉，但也吸引到投资者购买。

不过到最后贷款并没有减少，反而还增加了。相信部分的钱花去做广告宣传了。不排除广告方面，的确为公司增加不少知名度和效果。而London Choco Roll的广告曲也家喻户晓，朗朗上口，许多小孩都会唱，无论电视机或电台方面，几乎每一天都会听到。最近也赞助了astro新秀大赛。

其中一些广告：
London Choco Roll TVC
赞助新加坡Star Awards 20 红星大奖 20

伦敦食品也在新加坡的《红星大奖2013》成为主要的赞助商。以上是拿督斯里刘佑忠和最佳女演员瑞恩合照。

谈到伦敦食品，发现很多人对这个公司不怎么看好，甚至不少人好心相劝，千万别投资在这个公司。基于好奇之下，就向这个公司找回不少以前的资料，也的确发现了不少的负面评论。

伦敦食品当初在2006年一共以RM12,088,798 的资金以私募方式和在市场买进LAYHONG的股份，这个举止是因为管理层为了要控制伦敦食品的主要生产品- 鸡蛋，而做出收购部分这间鸡蛋公司的股权。事与愿违，公司最终以RM11,851,759.89脱售23.85%的股份给QL，很不幸当股份被抛售后，接着更一度暴涨。还有另一项相似的投资，以RM8,472,000投资在另一个鸡蛋公司TPC Plus，一共33.63%股份，最后以同样的价位三毛钱，RM8,075,000抛售给HUATLAI，再次令投资者大跌眼睛。接着，伦敦食品更以高价RM1.50的价钱收购KHEESAN 的股权。

站在股票投资的角度，的确这些动作迎来恶评。QL在过去拥有良好的记录，加上公司本身也是经营鸡蛋生意，受到市场投资者的追捧，是很合情合理。管理层把LAYHONG和TPC的股份抛售，是因为想把生意专注在食品方面。

笔者认为这件事未必是因为投资错误。以生意管理模式的观点来出发，公司发现鸡蛋行业并不是他们的利基，放手并不是一件坏事。管理层也解释说，时间会证明一切。

（From BBSoft MYStockXplorer）
虽然广告的确有助于伦敦食品的营业额，但是最新一季的净利不如预期。在7月31日，再一次推出RM1的私募集资。笔者在想，伦敦食品会如何的再一次吸引到投资者，完成这项新的私募计划呢？目前价钱是RM0.90。

马太控股【MALPAC】： 无“官”一身轻

相信很多人都不认识这间历史悠久的公司- MALPAC。要看看公司历史背景可以参考我师傅的文章：【十面埋伏- 农（3）：马太控股【MALPAC】，北叟失『马』】

这间公司有点儿像FACBIND，之前我曾经也写过【浅谈第一控股工业(FACBIND)】。

谈回MALPAC，这个公司在2002年惹上官非，风风雨雨直到今天，事情总算已经尘埃落定，在本月的29日必须举办一场特大来动议几项议程。

简单回顾一下公司遇到的官非：

1）在早前，MALPAC有提供贷款服务。在1997年的金融风暴中，其中一个借贷的公司TAHB面临公司倒闭。在2002，MALPAC接受了TAHB的债务重组特别执行人员（Special Administrators）的项目 ，将TAHB以下的两片油棕地转去MALPAC，当作部分偿还的债务。

2）在2002年4月5日，公司签署了买卖合约，把这两片地和两个RRSB的股份（当时这两片地是转至MALPAC的子公司 RRSB）以3060万令吉卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。

3）在2003年，TAHB的子公司Ganda Plantation Sdn Bhd 针对土地转让权，把MALPAC和债务执行人员一同告上法庭。

4）结果在2007年，Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong也把MALPAC 告上法庭，强制要实行早前的买卖合约。这个当然对他们有所不公平，合约签署了许久，却因为TAHB的官司而实行不了。

简单来说就是当初因为TAHB无法偿还欠MALPAC的债务，在特别执行人员安排下，把两片土地赔偿给MALPAC。接着，MALPAC也答应把这两片地卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。谁知TAHB的子公司Ganda Plantation 不满，把MALPAC土地拥有权的事宜告上法庭。而签署了买卖合约许久的Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong当然也十分不满，在2007向法庭申请强制执行2002年的买卖契约。

由于这两片油棕地的管理人是Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong，在2011年7月开始，他们停止提供Malpac 收成的数据，从那个时候开始，MALPAC无法记录公司的营业额。至今，预计超过3000万零吉的营业额未被记录。

经过多年双方的上诉之后，如今MALPAC官司输了，被逼要履行2002年的买卖合约，而且因为公司就没有了核心业务，也将要掉入PN17。

那么问题来了，既然官司又输了，又要掉入PN17，那还有什么看头？

履行这项买卖合约过后，MALPAC将会把两片油棕园连同榨油厂一共以5310万零吉卖给Yong Toi Mee 和Cheang Kim Leong。换言之，公司将会有5310万零吉的现金入账。 每股净资产就会从RM2.62，提升到RM2.88。此脱售将会带来26.27仙的EPS。

公司目前的现金有8989万零吉（包括高流动性资产，基金和银行定期），脱售这些资产过后，现金会增加至1亿4299万零吉，每股现金是RM1.9065。这次的特大会议内容有提及到，大部分的现金将会在12月内寻找新的生意。

MALPAC 除了现金和一些股票值钱以外，还有好几片可用来发展的地皮分别在于柔佛和森美兰州。如果喜欢投资SPAC（空壳公司），都会知道公司暂时没有业务，在三年之内，要以目前的资金模式来收购某一种业务。换个角度，MALPAC 拥有浓厚的现金，因为没有业务将要掉入PN17，公司还有几片地，寻找新的生意，应该是如鱼得水的事吧！

一旦完成抛售：

1）Net Asset RM2.88

2）Cash Per Share RM 1.9065

3）未进账营业额 >3000万零吉

目前价格：RM 1.88

笔者说这间公司有点儿像第一控股，因为公司都有很多的现金。但是第一控股，目前还可以慢慢地去思考和规划现金的用途，相比之下，会掉入PN17 的MALPAC将必须在SC的监督下，在限定的期间必须寻找新的核心业务，以便维持上市资格。

投资心态之多人的地方

古语有云：“人多的地方不要去。”妈妈小时候也教导，不要跑到多人的地方，为什么？因为人多乱，有危险。这是我们小小都被教育过的。

其实这句话，我常常觉得十分有道理。就算运用在股市里，也是一样。这是一个很简单的道理。最近突然很多人问我，S*****C 听说八月会出来PN17，现在可以买吗？其实我不是神，我不懂它会不会上，我只是简单觉得这艘船已经载了很多人，一年里面四五毛开始载，上到七毛多了，部分人下了车，有回调，再来四五毛又，载到六毛，接着三毛也载。。。最近又开始要载人了。

其实有可能现在买是可以赚，毕竟很多人喜欢抓反弹，因为想买到最便宜的货。也许有些人最近想买，收到风要出来，信心还没那么大，上了就比较有“信心”。况且你身边的人，当初通风给你的，会跑来和你说，都说会上，你那时又不买，又不信我。看人家风光就比较有说服力。好过有时候，我介绍的公司出街后，就不会动或回调，自己也会有压力，虽然我不提供买卖建议，但是如果有人因此亏钱，自己也会过意不去。注：买卖自负

当涉及金钱的投资，只有有实力的公司往往特别低调，没实力地就会拼命有路边消息，常常出现在最高交易量，需要造势，才会有人看啊！一样在Money Game里出现，不造势的话，怎么会有人进来，个个都说赚到大钱，说故事谈梦想，才会吸引到人。股市是一个zero sum game的地方，就是说有人亏钱才会有人赚钱。因此，必须认清一个事实，股市是不会让多数人赚钱的，我今天很坦白地和我一个顾客说了这句话。怎么说呢？如果这个股市没什么人，静静地，会不会崩盘？我相信不会，因为没有鱼饵。我深信必须有很大很大的量，很多散户在股市，全部人吃饭喝茶都在讨论股票时，股市的风险就会越高。因为这就是市场行为。

个股也是一样，当这个消息不是只有你懂，而是全世界都知道时，你还兴高采烈，不同的资源都出现一样的消息，请问消息出来，还会上吗？消息出的时候，庄家推给散户去卖？给散户套利？有这么善良的事吗？那么谁就应该亏？尝试当你想着靠消息不劳而获而赚到钱时，想一想，谁就应该亏钱给你。好好记住，人多的地方往往比较容易失去理智、冷静和判断能力，小心步入羊群效应。

在很多时候，出乎预料时，就会有人安慰你说，其实一早消息已经反应进去了，没办法就守住，等一两年就会上回。相信很多人都试过被套的滋味。也很多人试过，痛到止损了，股价才来反弹，不是说守着不看就会没有事。

今天认识一位朋友，有加入最近火红的Money Game。其实她也知道，只要不是最后一个就没事。就是在想着，赚一个圈就走，这一种心态。我相信90%参与的人都是这样想。当初笔者也是过那样想，差一点掉入一个陷阱里，还好最后《游戏规则》飘入我的脑海里。没有游戏规则的东西不要去碰，不要只是想如何控制风险，或是以赚一轮就跑这一种心态。也很侥幸地，我并没有加入，因为这个游戏在不到一个月已经崩溃了，一轮也没有给人赚。

股市投资、什么样的投资，最重要有价值交换。想要在股市里赚钱，就必须先付出，扎扎实实的把钱以投资心态，投资在你做了功课的公司里，公司好好运用你的钱去发展，去赚钱然后回馈给你，这才是一个比较健康的心态。

终于批准了

很久之前就申请Google Adsense，一直没有得到答复。就一直在等，朋友们说几天里就会有答复了。我每次查看都只是“待审查”的阶段。结果昨天心血来潮，就检查下电邮信箱，原来有一个调查我没有去完成，做了之后，今天就收到答复了。

雨文在此声明所有的广告费都会作为慈善。虽然本人只是小小人物，这也只是小小的钱，不过依然希望一路帮助更多有需要的人。希望各位路过的朋友，多多手帮我按一下广告，感激不尽！

股票杠杆工具- SMF (Shares Margin Financing) 2

之前虽然有分享过第一篇： 了解股票融资 - Share Margin Financing，此刻再来一个升华版。在过去的一个星期里，阿Boon 部落格版主大大介绍过在小妹这里开了一个Margin户口，接着有部分朋友也询问我关于股票抵押融资。

回顾之前所解释的，Margin是一个股市里的杠杆工具。Margin 是一个抵押性质的贷款，提供投资者更有效率的投资。就好像购买房产，投资者只需要给头期的10%，接着就透过银行融资去购买所要的房子。当然，房地产的融资杠杆作用比股票来的大很多倍。如果申请Margin，就必须以现金或手上的股票作为抵押才能获得银行的融资。一般上，若有100千市值的股票，银行就会给一百千的贷款，至于有一些说给于两倍或两倍半当然必须符合条例。

想要使用 Margin，必须注意的事项，包括 MOF、Margin Cap、利息、Rollover Fees和Facilities Fees。之前的文章已经讲述了MOF 和 Margin Cap。通常银行提供几种配套，单一股的Margin 户口的利息就比较高，还有IPO Margin 户口的利息也是比较高。有些人会问，为什么我的利息是10%那么高，这个并不是你的里卖蛇骗你，而是必须知道不一样的投行有不一样的成本，如果你所属的投行不是银行基准的，那么他们无法收取存款，所以成本就比较高（Cost of Fund）。不过，有一个方法是可以解决这个问题，就是Tie- Up Margin。你们可以寻找银行提供的 Margin，在结合现在用的投行户口。在选取银行贷款的时候，除了利息之外，必须留意 Margin Cap，很多时候银行的 Margin Cap 都偏于保守。Margin 的合约是比较特殊，当你使用贷款购买这个股时，他的合约期限是九十天，就是三个月，如果三个月后没有卖，会收取一个叫做Rollover fees。这个要看你们的银行是如何收取。Facilities fee 就是根据你的贷款数额抽取的一次性行政费用，有些银行称为 Stamp Duty。

给于想要申请 Margin 的朋友一些温馨提示：

想要使用这个工具，首先必须先学会在股市里有把握性的赚钱。如果没有在股市里稳定的赚到钱，尤其是在现在的股市，比股市表现还逊色，那么就耐心的再学习，要知道股市永远都存在，不要急于一时。又或者很戏剧化，刚好你曾经买到一个暴涨股，令你一下赚了好几倍，那么继续考察接下来买的表现如何，不要一时冲动，孤注一掷。我们必须在有掌握的情况下使用杠杆已达到效率。如果你是完全只会抱住，从来没有试过完整的止损，那么我依然劝你考虑清楚。一旦遇到经济风暴，银行会立刻变脸，小心你所抱住的股票，银行都不提供良好的 Margin Cap，而导致补仓后再补仓，直到砍仓，这就是为什么别人所谓的 Margin导致倾家荡产。好多时候，我们都以为我们想象到的已经是最糟糕，很多时候我们没遇到是不会知道。我询问过我旧同事，两位五六十岁的前辈，他们极度反对使用 Margin，我想我应该是没经历过他们所感受的经验，而这个也是在他们心中种了很深的烂草莓。

那么 Margin 适合用在什么时候或买什么样的股？

可以回顾下官老所讲述关于 Margin 的一些文章。我十分认同他的分享。 Margin 应当用于成长型股，公司的成长必须高于 Margin 的利息。当然如果高股息，高成长是更加值得开心。那么如果你问我适合投资在 REIT 吗？老实说我并不是很认同。主要原因是因为REIT 的ROE很低，公司的现金只是用于派息，而不是用于发展，若只为了5-7%的股息盖过5%的银行利息，也许到头来赚1-2%，那是很危险的事，这是以风险换取低回酬，很容易犯下赚少少，输多多的规律。大马股市本来就不是属于慷慨股息的地方，所以我认同官老讲的，成长比股息重要。那么什么情况适合使用 Margin？当然是在股市调整时，而你熟悉的股，你很清楚知道接下来的盈利会很好，而他只是因为大市的调整下滑，那么就是最好购买的时机。

小妹是个很长气又保守的人。在最近股市热腾腾的时候，每个人叫买的时候，讲出那么不吉利的话。我不是一个会做生意的人。我只是想要在这里做个善意的提醒，而不想看到一些朋友搞不清楚状况下就害了自己。当然每个人有不一样的方法，我也不需要别人去认同我，这只是我部分的感想。毕竟我曾经说过，在我的人生里，只有不断地调整、修正，不会是最好的，只有更好的。

马化控股 （MPHBCAP）与 TAHPS 集团股东常年大会

简短的谈论下前几天出席的两场股东大会-- MPHBCAP & TAHPS。

之前雨文出席的大会包括了 karex, mbsb, westport, hapseng, paramount。前天出席的MPHBCAP 和TAHPS，都很别于之前出席过的那几场。

MPHBCAP的大会在早上九点半举行，笔者一早就跑去CAPSQUARE，大约九点就已经抵达目的地。不过很不幸的是，把车停放后，走进最靠近的电梯，才发现原来是坏了，然后寻寻觅觅找了好多个都是坏的电梯，在迷宫的停车里，花了特别长的时间，一路也遇到一些股东也一起寻找出路。和我伴着同行找出路的一位伯伯，他就和我说MPHBCAP的股东大会很不好，他出席过有几年了。“不好”定义因人而异吧，也许没有礼物还是什么，所以我也没多加留意。

九点四十分踏入会场，发现已经开始了，年报也被人扫完了。无奈地唯有要求工作人员过后邮寄一份年报给我。一进入到会场，就已经是问答环节了。问题大概如下：

Q：公司资产在2012年进行评估，一些资产例如在金山角燕美路的地皮，价值偏低。槟城Balik Pulau 的地重新评估后，竟然短期有人用如此高的价位（比较与重估的价值）购买，是不是意味着这个评估不太符合现象？燕美路目前会有什么发展呢？而会不会拼购附近零碎的地皮以便连接起来呢？

A：我们相信我们雇佣的评估公司的专业。至于为什么有人出高价买，对我们而言并不重要。燕美路的地皮目前还涉及官司，发展和收购其他零碎的地皮过后才提。

Q：针对边佳兰禀告法庭一案，有胜算和案例吗?

A：是有胜算的，我们会根据我们的法律顾问采取行动，过去也是有成功的案例。

Q：为什么国行不批准股息的当儿，公司却没有采取积极行为去争取？

A：国行不批准股息是因为公司属于金融行业，国行要求我们必须维持资本充足率。

Q：公司未来的主要发展和会转移行业到房地产业吗？

A：公司未来的主要发展是在房地产，而今年九月会进行RawangLand 的发展，明年年尾就会是进行Mimaland的发展。至于会转移与否，到时再去决定。

这里的全部问题都由首席营运长（COO）Ms Kheoh And Yeng 回答。

至于完毕了之后，我私下也问了COO一道问题。（基于个子胆小，不敢大庭广众发问）

Q：多年前，和BRDB签署的JV合约，当初的GDV是41亿，而这几年的产业和低价涨幅那么高，这个GDV会不会改变呢？

A：是肯定会更多的，基于增加多少，最终的GDV我们还未核实到。

大概提问是那么多，这场会议在40分钟内结束。公司没有做出业绩简报，就只是问答和投票。完毕后，就派发一人一个饭盒，大会也没有准备Door Gift，就此结束。

然后下午两点半，我赶去了第二场的股东常年大会- TAHPS。我以为到过最快完毕的常年大会就是马化控股了，没想到TAHPS在二十分钟内就已经结束了。

这场大会出席人数寥寥无几，就只有一个股东出来问话。他就发问了，为什么公司的股价最近有那么大的浮动？想买也买不到，公司会不会考虑分拆？针对GST，会不会影响公司盈利？

大会主席林克云就回答说他也不晓得为什么有那么大浮动，应该是有人对公司的盈利和股息很满意。他没有考虑分拆，因为他觉得就算股价有多高，依然还能吸引到投资者，就好像NESTLE依然会有人选择投资，美国苹果公司的股价也很高。GST的成本就转嫁于买家，目前还不能确定会带来怎样的影响，我们会参考其他公司的做法。

接下来，就没有人发问了，林克云先生就笑笑说，大家应该很满意他们的公司。然后投票就结束，外场有提供自由餐美食。

这是TAHPS赠送给股东的Power Bank，还蛮精致的。

回来后，我不停地在思考，其实公司举办那么高效率的股东大会，到底是好还是坏？我也问了身边好多人，感觉这一次真的很不一样。无论如何，事情没有绝对，也不能因为去了一场常年大会决定好或坏，公司依然需要从多个方面去评估，到底这个公司是否值得去投资。

六月一日-官有缘讲座

雨文向来有分享关于官有缘先生的一些文章。由于上个星期日，有一些想出席的朋友因为一些理由没办法出席这场讲座会，他们很希望我能分享当天的内容。当然雨文的脑袋很有限，希望记得多少就多少，也欢迎各位帮我补充补充。

当天官老的内容分为两大部分，第一部分是关于人生和第二部分是关于投资，也是我常常提到的平衡人生 【Money and You】的概念。

一开始官老就打圆场说，也许一些人来的目的就是想知道要买什么股，然后知道了就离开，希望这并不会发生在这场讲座里。

然后就开始问了第一个问题，人生存的最终目的是什么？没错，就是快乐。

每个人生下来都是要做工赚钱，为了养家。而当你有多余的钱财时，你必须帮助别人，因为这些钱是带不走的，倒不如做一些有意义的事，譬如提供教育和教别人怎样去赚钱。很多人都知道官老有提供助学金给贫穷的学生，而且这笔助学金是不用还的。他说他做这个的目的是因为他是来自贫穷的家庭，还好当时念得不错，拿到政府的奖学金。虽然在提供助学金的时候遇到很多麻烦的事情，要检查学生的背景、记录开学日期、转账零零总总的工作，但是这个举动令他很开心。

我们也不能一边活得开心，另一边抽烟伤害身体。官老在1993年曾经在美国进行心脏搭桥手术。那时候的科技没现在的发达，这个手术在本地、新加坡都没有。由于当时没有专家，这个手术的风险是很高，不过很幸运他是成功度过的。自从这个事情后，他发现人生命是很短暂的，不如做一些有意义的事，因此他改变了他的人生观。

如何赚钱？

官老在这里不是要介绍什么公司，让大家一起把股价推上去，这个不是他要的目的。他想要的是教我们怎样钓鱼，而不是给钱我们。他说他不是会计师、不是分析员，他只是一个生意人，不过目前他有一套他最适合的方法。在过去，他写过很多关于棕油的文章，他认为这个市场是很有前景的，全世界只有印尼和我国适合种植。竞争较大的产品就是豆油，而豆油的质量也不如棕油，一旦遇上高温，品质会变劣。

当你找对了方法，就使用杠杆，就会让你赚更多的钱。

然后就到了Q&A的环节。

Q. 官老介绍的股票几时应该卖？怎样套利？例如SWKPLNT

A. 他回答说没有一个股可以一直连续无止尽的上。就像之前JTIASA，三个月上了30%，官老就把一部分卖了，要清部分的Margin，再把钱买比较便宜的股。他的回答就是当个股短期上30%，应该把Margin 的部分套利，留下主要的部分。

如果你是偏向巴菲特模式，买了就长期持有，就买BKAWAN，KLK，PBBANK，那么就可以买后什么不用做，就长期拥有。

他阅读过很多书，巴菲特、皮得林奇、本杰明·格雷厄姆等等的大师书籍。他强调他的方法比较特殊，他不像巴菲特长期持股，买了就不卖，他自称本身是个赌徒，他在市场上比较活跃，如果个股上很多，他会套利售出，并转向一些比较便宜的股。他说基金经理和分析员很注重每股净利，而大部分投资者喜欢高息股，他并不是很在乎这方面。他比较在意的是催化剂，就是盈利增长的潜能（profit growth prospect)。他强调不要只是看一些公司每股净利很高，但没有增长的公司。

Q. 如果买到一个股，然后这个股下滑，我们应该止损吗？
A. 这个要视情况而定。如果是做错决定了，而你知道这个情况是改变不了，那么你就把它卖掉。又或者你看到更好的公司，你就应该把它转换。
Q. TOPGLOVE，早几个月前从六块掉到四块多钱，不知道你有什么意见？
A. 第一，你必须清楚这个行业的状况。手套业是属于夕阳行业，使用少数科技的工业。

Q. 我在2.7买进了MUDAJAYA，我想请问现在应该在买进吗?

A. 你们都知道我是MUDAJAYA的创办人，对这个公司很了解。这是一个很好的公司，只是因为现在印度政府延迟PPA 签约，一旦完成，可以保障25年的盈利。

虽然官老的讲座，一些内容都大同小异，不过出席了三场，这次的内容有比以往丰富。有一点是，官老没有给什么TIPSY，也没有特别介绍哪一个股，而是把方法解释出来。笔者认为这是很棒的，与其请你吃鱼，不如教你如何钓鱼~而且大部分的观点我都是认同的。他说，你们不需要认同我，他只是做好分享的部分。

笔者也分享到这里，其中还有一些Q&A的问题我并没有举出来。更详细的内容可以参考这个贴：http://klse.i3investor.com/blogs/konginvestment/53859.jsp
里面还有录音哦！

永联资源 ELK-DESA (2)

昨天出席官老的讲座，被网友们认出，就聊聊下，就问到ELK-DESA第二篇几时出。其实文章之前已经写到一半了，由于这阵子太多业绩出炉，要整理资料，而搁在一旁。

继续之前的公司故事简介，现在继续看公司上市以来至最新业绩的表现。

最新一季的业绩出炉，并不会说很好。虽然营业额继续增涨，但是净利相比之下，有少许的下滑迹象，而净利润比例也明显下滑。

主要净利润下滑是因为Impairment allowance。这个 就必须注意一下，按年度增长了83%。根据永联的资料，超过90天，就是拖欠3个月的贷款，就会纳进 Impairment Allowance里。但是，基于车贷是属于抵押融资（secure financing），就是说一旦贷款者无法偿还贷款，永联有权力把该贷款的车变卖以补偿公司的损失。

另一方面，永联在今年的3月4日发出了债券附加股（ICULS）。当时股东必须以马币一块钱的价位认购，这个债券可以在一周年后以RM 1.25的价位转换为母股，期限为八年。也就是说以RM 1 购买，一年后可以以RM 1.25，如果有1000股债券，除于RM 1.25，就可以转换800股的母股。



永联发出这个债券，给于股东3.25%的年利息。目前永联的资金多数来自银行，银行借出的利息是5.5%。我们就简单算一算，这个债券会为永联一共剩下多少利息。

5.5% - 3.25% = 2.25%
(80,700,000 + 18,000,000) X 2.25% = RM 2,220,750

为期8年，预算享用7年就好了。每年剩下 222万，7年就大概1555万。7年的利息大概剩下1555万，那么另一值得一提的就是，当我们向银行借钱时，除了要还利息，也要偿还每个月的借贷。那么债券需要还吗？债券是不用还的，最终会转换成母股，而永联的股本就会增加。相信这个部分，会更有效地提升永联的净利润比例。

永联的净利润比例都处于在 20-40%之间。他们借出的贷款，利息9.8% （Simple interest），而实际上有效利率（Effective Rate）是17% 。股息方面，管理层很慷慨的建议7.5仙的股息，周息率5.3%。

这是一门不错的生意，基于市场的利基优势，配合上市融资的资源，相信永联接下来的表现都不会令人失望。

6月1日-官有缘讲座

各位，请注意，官有缘先生在6月1日的演讲已经更换了地点。 地点详情请按以下的链接。
Koon Yew Yin's Blog

顺便讲讲一下，为什么当初我会知道他6月1日下来KL办讲座，毕竟有些读者有好奇。其实原本这个月，我和几位志同道合的伙伴要北上探访他老人家。结果官老有另一个粉丝碰巧要组团去会见他。结果他就决定下来KL演讲，就托我和那位粉丝帮他寻找适合的场地。而他要带的人众多，所以也和官老一起联办，意思说当天他也会演讲。

其实我和那位主办的人也很意外，最后决定的地点是在PJ的Kiwanis智障中心。我们一直想寻找能够容乃300位以上的地点，最终官老亲自决定在这个地方，而且要求出席者每位捐款RM80给这间智障中心。

有人就问我说，突然要收费，会不会影响到很多人不来？这一定会，因为我也有收到一些回复说就不出席了。可是我并没有担心什么，而且我更开心，因为我了解到官老的用意，况且做善事本来就是一间很值得开心的事情。外面很多慈善讲座，扣除场地、员工，也未必剩下那么多的数额给该机构，所以我觉得意义有点不同一般的慈善演讲。

官老，大家都知道他是一位慈善家。我相信每一场演讲里，他都提及过他做的善事，并且都会很清晰的说，有能力一定要帮助有需要的人。而这次他也做了一个主动，令我对他有更大一份的尊敬。很多人嘴巴讲要学习，因为捐款而停了脚步，这个举止其实真的很矛盾。也有一些人只为了“得到”，而不会想要“付出”。

我没有想要卖广告的意思，反正都是慈善的。如果因为这样放弃出席的也好，就省下很多位子，我也希望说重质不重量，那么我们就可以少一些人，多些交流，有时间还可能可以约官老私下吃顿饭，更是我想要学习的环境，哈哈~ 请记住，施比受更有福~ 要做到丰富的海洋，有能力“给”是自己的一种福气。

以前的探访：与官有缘（Mr. Koon Yew Yin）一聚

Tipsy 重要还是方法重要？

雨文有段时间没有写心态的文章了。现在在牛市里，想必很多人都想知道Tipsy，因为不用想，直接买就行了。人往往喜欢以最快的速度到达目的地。

让我们回想一下，当初我们想要进入股市的目的是什么？每个人都是因为想赚钱吧！那么赚钱的同时，必须付出该做的功课，这个道理应该许多人都懂的。可是愿意付出的是少之又少。也是有人靠听消息赚钱，但是消息之中，也需要功课去分析。

第一个消息：

如果A叫B买这个公司，B就问为什么，A回答，听说要炒，炒到一块钱。

另一个消息：

A一样叫B买这个公司，B问为什么，A就说，听C说这个公司的现金很多，有可能发股息。

一样是听回来的东西，感觉却很不一样。当别人叫你买这个公司的股票，不妨问多一点理由。当你接收到了他的原因，不妨大胆假设，小心求证。总好过一无所知就踏进市场，那样很危险。当然也要至少配合选股的策略。

另一个思维，Tipsy 和方法，最想要哪一个？

Tipsy 和方法，哪一个会长久？

方法是让你学习，学习伴终生。Tipsy，真的要弱弱地问一句，你能赚几个？当很多人莫名其妙叫买同一只股时，真的要非常小心，而这并不会是偶然。罗马并不会是一天起好，你永远都不会知道后面布局的人有多细腻和耐心的等待。天下没有白费的午餐，更重要免费的东西往往会付出更多的代价。

雨文成立部落格之今天，难免会有些人讯问Tipsy，这个真的很懊恼。雨文一向都有从文章里带出自己选股的方法，也大方分析一些好的公司。雨文的投资多数出于自己分析的公司。

我很希望今天能和一般喜欢Tipsy乱撞的朋友，交换一个正确的思维。投资靠方法，好好为自己增值，才会遇见彩虹下的康庄大道。曾经一位前辈和我说，真正成功投资的人是靠自己独一无二揣摩出来的方法。

祝大家投资愉快!

511课程

今天和几位朋友们参加了一场课程，bclee 格主的《反弹形态.反弹策略.资金管理》。

雨文有幸终于和各位师兄师姐们一起上课，也是一种福气。
课程很精彩，谢谢老总的分享，有学习到。

永联资源 ELK-DESA (1)

永联资源是其中一间在2012年上市且也比较低调的公司。目前除了MIDF给一页半的报告之外，无论是新闻，也很少关于这间公司的消息。

公司背景

张福财先生是Eng Lee Finance 的创办人，在1971年成立该公司。这个公司主要业务是提供二手车的借贷。接着，公司改名为-Eng Lee Kredit。经过多年的经验累积，张先生觉得这个市场其实是很有潜能，需求很高，如果能够上市，对这公司的发展有很大的帮助。过后，他就把他的想法建议给Unico（Unico-Desa)的董事。在2004年，当时张福财出任Unico的常务董事。这项计划一来可以提供油棕生意以外的盈利，把Unico的业务多元化。

Unico 的董事们接纳张福财先生的提议，在2004年把旗下一间不活跃的公司- Tekad Murni 改名为永联资源有限公司，ELK，就是Eng Lee Kredit的简写。为了避免和Unico的利益冲突，Eng Lee Kredit 就没有再经营二手车贷款的业务。而张福财就带领原班人马到永联资源有限公司重新经营二手车贷款生意。

经过Unico内部的重组，ELK-Desa Capital 成为永联资源的子公司，公司除了车贷以外，也提供汽车保险业务。在这位伯乐张先生的领军下，2004年开始在吉隆坡区打天下，迅速地在2005年在巴生开分行。他明白到，公司无法和银行竞争，所以他找出他们的利基市场，就是二手车贷款（尤其是六年以上的二手车），而且只专注在巴生谷一带，以他们有限的能力，专注这个利基市场好好地去发挥。

同时，他们也和各个汽车经销商打好关系，从2004年100个汽车经销商代理增加到2011年的711个代理。公司的业务从2006年就突破了第一个5千万，2008年突破第一个亿，在2010年也突破1.5亿的贷款。保险业也在2007年从500万增加到2010年的1千零30万的佳绩。

  （左四：张福财）

张先生一直以来的目标很清晰，就是要把业务上市。在2012年11月终于圆了他的梦。当初，笔者翻开招股书第11页时，说明上市的目的，当时我看了一头雾水：

1）提供 Unico的股东参与永联资源的上市股份

2）提供永联资源与Unico的员工参与股份

3）使公司可以进入资本市场，以便在市场筹募资金

4）提高公司的知名度

三和四不难明白，但是一和二，永联资源是给大部分发出的股份，限制限购（Restricted offer for Sales) 给于Unico的股东，一般上上市公司多数都给于特定的投资者或基金。笔者接受到的讯息就是张先生对员工和股东们都很不错。上市前以RM1.16的价位认购，收到今日，17个月里，赚了28%（暂时忽略近期发出的债券）。

永联资源虽然没有固定的派息政策，但是在2013年里，公司很慷慨的派出6.5仙，也就是59%的派息比率，达到5%的周息率（以当时市价大约RM1.30计算），也是相当合格的好公司。

今天暂时写到这里，接下来会进一步分析这个公司。

马建屋之股东大会（MBSB 1171）

有人说马年，马是太岁年，也属于犯太岁，有个马字的也不怎么好，所以马来西亚的确不怎么一帆风顺。那么马建屋今年的运气是如何呢？小妹只是开个玩笑，自己其实并不是一个迷信的人。

星期二（22日）和一位友人一起出席了马建屋今年的股东大会。这次是在SIME Darby Convention Centre 举行，由于很靠近雨文办公室，十五分钟就到达了目的地。出席的股东意想不到的多，主办单位也准备不足够的Door Gift，所以我们都没有领取到现场的Door Gift。

出席的股东，多数是年长的一群，令笔者也有点感觉到，怎么自己也好像退休了。一进到会场，全部董事已经排排坐，准备就绪，十点很准时开始了。马建屋总裁兼总执行长拿督阿末再尼就开始他的致词。首先， 就带出这几年来的成绩，都取得了不错的成绩，公司有了一定的稳定增长。今年马建屋的目标是拓展商业贷款，目前还是继续迈向提升成为全方位银行为目标。这类的消息，很多报道都写了。笔者比较想提到的是在场的股东的疑问。

将近全部股东的发问都在围绕在三个问题，公司的烂账、股息再投资计划和银行执照。

公司烂账

马建屋怎么定义烂账？注销了就没去跟进吗？烂账的贷款人是谁？等等的问题。

管理层回答说，目前公司并没有注销这些不良贷款，这只是账目上的调整。就好像银行里的信用卡，只要三个月没还账，就会做出账目上调整，这只是一个很正常的做法。调整后，公司的债务管理员依然会跟进顾客的状况。目前有三笔比较大资金的不良贷款，其中一项也在做着债务重组。

股息再投资计划

有几位股东很不满意此项计划。对其中一位发问的股东来说，这个计划根本就有损小股东们的利益。股东们每一次必须缴付十块钱马币的印花税票，又必须寄出去，很费时费力。如果没有认购这项计划，股份接着也会变少。拿督回答说，再投资计划是为了增强资本比例，资本对金融机构来说的重要性占据很大的。

银行执照

几时提升成为银行？银行的发展会比现好吗？

目前没有一个日期限制，公司的步伐明确，走向成为银行的目标。成为银行之后，马建屋就可以推出更多的金融产品，分散并减少风险。

其他问题包括RGPT会否影响到马建屋的盈利，派息政策等等。

拿督阿末再尼就表示，政府应该会持续RGPT多几年，原因是在短期内看不见这个政策的效果。无论如何，也不能确定一定会影响到业绩，目前房地产还是很旺盛。

这篇文章在前几天其实写到一半，停了好几天，原本想丢去垃圾桶了。可是想想答应过朋友回来做分享，就要履行承诺。当我编辑回时，也有些东西不太记得了。最近雨文确实比较忙一些，很多时候真的没什么时间，如果有些朋友的信息我并没回到，希望能够体谅。

浅谈侨丰地产（OSKPROP）

侨丰地产（OSKPROP）成立于1997年。在1999年11月17日，侨丰控股（OSK）向一家上市公司-TCL Premier Holdings Berhad提出献购。这间控股公司的主要业务来自于一间证券公司，OCBC Securities (Melaka) Sdn Bhd。在2011年11月21日，这项收购计划也顺利的完成。当时，侨丰在完成这个收购后，就把90%侨丰地产股份从侨丰控股抛售在这间公司，也把它作为核心业务，从金融行业转换成地产业，并且改名为侨丰地产。

侨丰地产一直以来都由丹斯里黄宗华（图中左二）和弟弟黄宗金领军。在2007年，黄宗华一度以退休为由辞呈董事一职。过后女儿黄依清也担任非独立非执行董事。直到2013年，黄宗华才重新接手回董事一职。同时，在2013年的10月9日，现年29岁幼子黄祖星（图中左一）也被委任成为执行董事。

侨丰地产的盈利处于不断的上升趋势，这几年的销售更是积极。2013全年销售额从2012年的RM592mil 飙升到 RM812mil，增长37%。而营业额则由RM215.6mil 激增至 RM455.7mil， 上涨了1.11倍。未入账的销售额更突破了RM1.1bil 的亮眼成绩。

目前还在进行的项目：

Pan'gaea

MIRAGE by the lake

Sutera Damansara

Atria

MIRAGE Residence

Bandar Puteri Jaya

犹记在2012年侨丰曾和大马Groupon联手合作，共同推广位于赛城的Paragon Sofo。Paragon Sofo套房位于该公司在赛城的Pan'gaea混合发展计划内。雨文不知道这个销售手法的推动力帮助有几大，但至少当时我看到这个广告时，印象十分的深刻，记忆里应该是第一间在Groupon里，推广房地产的业务。可想，这个公司的确很认真地以多个轨道来推广各个项目。

侨丰没有特别的派息政策。虽然如此，2013年全年派息达到10仙。若维持去年的派息，以目前的价格，周息率也有5.2%，还蛮具有吸引力。2012和2011年全年派息有7.5仙，以当时的价位，周息率维持大约6-7%。

在各项发展项目之中，最引人瞩目的莫过于早期在2007年，侨丰地产向联合机构（LienHoe）以7500万零吉收购位于白沙罗再也的Atria 商场。当时，Atria 商场的市值是7900万零吉，出租率只有51.89%。由于联合机构当时因为拖欠安联银行的债务，不幸也陷入了PN1的困境，所以就以低于市价的价钱把Atria商场抛售给侨丰产业。

Atria购物商城的重建计划预计今年年尾会完成。这项发展总值10亿零吉。这是一个综合性的发展，包括重建一栋购物中心，和两栋建有大概400各单位的多用途小型办公室（SOFO）。办公室已经全部完成出售，购物中心将会以租金为未来带入固定收入。这个发展的承包商也是大有来头，他们是北京城建集团（马）私人有限公司，曾经是北京奥运体育馆（俗称「鸟巢」）、北京首都国际机场和伊朗捷运等工程的承包商。这项承包合约总值RM228mil。

简单的预计这个发展会带来多少的利润。当初和联合机构以RM 75mil 收购，在年报里记载着NBV是 RM166.7 mil，承保建筑费一共大约RM 230 mil，GDV总值 RM 1 bil。

1bil - 166.7mil - 230mil=  603.3 mil

除去25%税务，预算大约带来 RM450mil的净利润。这是一个很客观的数字。

Shares Issued: 243,706,360 (18/4/14)

450,000,000/ 243,706,360 = RM 1.84

单单这项计划想象带来的数字是非常无敌可观。不过，真实的profit margin 也许没有这么高，这只是按照一些基本的资料粗略的预算。

其实当年侨丰购买了Atria商场之后，公司股价并没有一路顺风顺水。在2007年提出了第二次的附加股计划，当时的附加股，认购价为RM1。之后在遇上经济风暴，股价曾经一度重挫到两毛钱。随着经济好转，在2011年，丹斯里向股东提出了献购，以87仙向持有的股东购买。虽然这个价钱并不怎样吸引，由于股价长期都在横盘，当时也获得了不少股东接受这个献购。丹斯里的股份也从26%累积到了68.3%。当初如果不小心接受献购的股东，难免看到今日的股价必定会很痛心。

最近大股东的动作会令人联想到私有化的动作，加上非常可观的未来收入，真的会令人很怀疑。无论如何，雨文只是纯粹预测，并不提供任何买卖的建议，须知道今日的价钱已处于历史新高，任何决定必须【买卖自负】。

马航还可以买吗？

上个星期，有一位朋友发布了一则大众银行印在年报光碟包装里的一篇文章。文章里提到在五年前，以RM8.85买入一千股大众银行，直至2013年，一共会收到RM 2735的股息和总值RM 20,234 的股票，每一年平均回酬达到21%，而五年里一共获得159.5%的高回酬。

无论是冷眼的书籍还是klse.8k里都有提及累似的文章，长期持有一些蓝筹股，都会有很惊人的回报。今天，笔者暂时想要以另一个方式聊一聊，由于很多人对马航都特别有兴趣，那我也很好奇，如果五年前有一千股马航，如今的回酬是什么东西？

今天是 2014年的4月13日，回到五年前，2009年4月，马航的价钱大约是RM 3.16，（暂时忽略水钱）当初买入1000股总值RM 3160。接着在2007年马航发起第一次附加股之后，在2010年也发起了第二次的附加股。

2010年，为了融资购买飞机和部分的开销，马航就向股东们推出附加股，认购价为RM 1.60并且以一配一方式认购。那么，当初拥有的一千股，也将以RM 1600去认购附加股，最终持有两千股。而之前投资在马航的股票数额，也从RM 3160增加RM 1600，一共投资了RM 4760。

在2012年末季马航成功转亏为盈，虽然全年依然亏损4亿3千万，但比起2011年净亏损25亿2千万明显有进步。而乘着这个良好时机，加上一连串的重组计划，在2013年的5月，马航也发出了第三次的附加股计划，这一次以一股配四个附加股的方式认购每一股23仙。

之前拥有的2000股，也将以23仙的价位认购8000个附加股。假设这一次也认购全部所分配的附加股，那么就要补充RM 0.23 x 8000 = RM 1840，最终也一共持有十千股马航。

在这五年里，投资的数额增加至 RM 4760 + RM 1840 = RM 6600。 今日股价收盘于 21.5仙，那么十千股也相等于 RM 2150。一共亏损RM 4450，或是亏损 67.4%。

还是很多人会说，现在很便宜，很容易就会炒上去。可惜想想，当初的一千股，也翻了到十千股，股本短短时期也增加了十倍，还容易炒上去吗？

当有人说想买马航时，我就会建议说不如买亚航，如果要选择航空股，可是得到的反应是：亚航那么贵，两块多，马航很便宜，才两毛多。这是投资者常犯的错，用股价来定位这个公司便宜和昂贵。

今天的分享，主要是太多人都喜欢问这个问题，就是马航可以买吗？很多人口中的政府不会令马航倒，这也许是有他的道理，马航牵涉太广，国库（Khazanah）又是最大股东，也许不会倒闭。两天前，中国报 的一篇报道有透入，随着各种利空消息，马航预计明年会在筹募另一项附加股计划。笔者始终认为文章可以发挥杠杆作用，所以一次性在这里探讨，而可不可以买，这个答案留给读这篇文章的读者们。