Monday 17 June 2013

AirAsia X ,值得买吗?



最近很多人都问我这个问题,那我就来分析并满足一下,连我也一样有的好奇心。这400多页的“课本”,恕我只能提供某部分的资料。

AAX主要是飞往长途的旅程,现在共有14的目的地,包括 Tokyo, Osaka, Seoul, Taipei, Bejing, Hangzhou, Chengdu, Shanghai, Kathmandu, Sdyney, Melbourne, Perth, Gold Coast, Jeddah,而七月新的飞机会起飞,也就是去新的路线-Busan。AAX 的目标是成为长途廉价飞机的大龙头。


首发股的详情:

总发行 :7亿9012万3500股
●股东献售:1亿9753万900股
●新股发售:5亿9259万2600股

机构认购 :5亿3801万1800
●大马机构以指定投资 :1亿9753万900股
●外国机构和指定投资 :7974万200股
●获大马贸工部批准之土著投资者:2亿6074万700股

公开发售 :2亿5211万1700新股
●合格乘客:5000万 
●合格人士:5211万1700 (员工)
●公众认购:1亿5000万股 (50%留给土著,所以肯定的这是一个需要抢购的首发股!)
价钱:RM1.45


背景
这个公司是在2006年5月19日成立的,当时的公司名字是Eden Hub Sdn Bhd,然后再改成Fly Asian Xpress Sdn Bhd。当时公司只是服务于沙巴和砂劳越地区。直到2007年9月21日,正式改名成为Airasia X Berhad。


基本上,AAX的子公司就剩下两间:
* AirAsia X Services Pty Ltd 在4/1/2010成立,主要是负责在澳洲的的运作,物流和宣传的工作。
*AAX Leasing I Limited 成立于16/8/2011,位于Labuan。这是一个租用引擎的SPV公司。
* AirAsia X NZ Ltd, AAX Capital Ltd, Thai AAX Co. Ltd都是雪藏了的子公司。AAX并打算将AAX Capital Ltd清盘。


做一个简单的SWOT分析
Strength
1.早起的鸟儿有虫吃。亚航在早前已把握商机,在东南亚打了个头炮,迈入廉价航空的市场,也使到亚航X掌握了这个优势。
2.亚航X有能力做出比许多的航空更低的成本。

Weakness
1.过分依赖网上行销。
2.公司年资尚浅,对于掌握风险还需要更多的经验。

Opportunity
1.在借着亚航的品牌下,亚航X省下了很多时间与费用,打亮了市场上的地位。
2.趁着中国大陆在全球经济上的肯定,亚航X提供了很多航线,从东南亚飞往中国大陆。这也是一个全球经济的趋势,越来越多人喜欢在中国大陆寻求商业机会。

Threat
1.航空与经济是息息相关。因为欧债问题,亚航X不得不取消飞往伦敦与巴黎的航班。在2012年的财报,这两个航程使到亚航X亏损了RM65.9mil。
2.天灾,恐怖袭击和政治因素也会带给航空生意上的威胁。H1N1,日本的海啸与地震,都会令到乘客纷纷取消飞往该国家的念头。
3.长途廉价航空竞争越来越大。越来越多竞争者,像是澳洲的Jetstar,新加坡的Scoot,菲律宾也即将在今年十月推出Cebu Pacific长途廉价航空。
4.营运执照、原油价格、货币率、机场税和费用等等都有可能会威胁到亚航X的盈利。


年报与财务分析

在2010年至2012年的年报里,AAX分别净赚 RM146mil (2010),净亏RM96.7mill(2011)和净赚RM33.8mil(2012)。从财报里,我们可以观察到兑换率和油价对AAX造成很大的影响。油价和兑换率主要令到AAX在2011年里蒙亏损失。其中AAX里的79%的债务都是以美元计算的,而兑换率也恰好使到AAX在2012由亏转盈。另一项应该注意的是税务里,政府所给的津贴,这个津贴将持续到2014年的8月。
AAX Income statement

谈一谈Cash Flow,2013年第一季现金只剩下RM 86.37million,比起2010年带下的RM348million跌了75%。所以这次的IPO 29.7%会投资在Working Capital,33.2%是用来还银行贷款。





Financial Ratio



AAX的资金流动性很低,债务却很高,招股书也有一段提及,某些ratio也遇到了瓶颈,将面临财务困境的可能。当然,上市为了资金周转也是很平常不过的事。不过,近几年都不会期望这个公司会派发股息。

过去的长途廉价航空都不被看好,这也是对于东南亚第一成立的长途廉价航空-AAX来说,是一个很大的挑战。至于第一天开市开多高多低,恕笔者没那个能力去预测,只能够提供这简短的分析。也许AAX在短期内收益不大,主要因为财年的第二和第三季都属于淡季,加上今年第二季遇上了大选,旅行的游客更少。亚航X也不太可能会派息。而七月分也将开始飞往Busan的新路线,一般刚开始都需要一段时间才能获得比较亮眼的成绩。不过,不能否认管理层很用心去满足乘客的要求,像是把乘客的座位放宽,减少商务舱,也尽量提供廉价的航班去实现更多人旅行的梦想,对于一个懂得为客户创造价值的公司,笔者也祝福它能继续创造出神话。


9 comments:

  1. Hi 雨文, great sharing. May I know why you conclude below 2 statements as Weakness?
    1.过分依赖网上行销。
    2.公司年资尚浅,对于掌握风险还需要更多的经验。

    1. Nowadays most of the sales are through e-commerce, rather than saying it's weakness, can we say it's cost saving (compare to open ticket counter all over connecting country)
    2. AirAsia has been established > 10years, how they gone through the past 10yrs and making profits, yet still continue growing? I believe they could leverage tehir experience on AirAsia X too.

    Just my thought, please feel free to comment.

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    1. 1. 如果多款式行销是没有问题。若是真的遇到server down,一天的损失好难去预测,在做促销的时候,常常都server down,搞到很多顾客不耐烦。

      2.其实很多人都误会aax是airasia的子公司。其实这两间公司是没有关系的。早前aax是一家直飞东马的航空公司。现在aax只是在租借airasia brand。当初airasia选择不要joint venture是因为,他们也认为长空廉价的风险很高。

      谢谢你的意见^^

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  2. 你好,很棒的分析!我是新手上路,我想請問要如何拿到公司的報告來進行分析呢?

    我最近也是常留意股票經紀的空缺,想踏入這個行業:)

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    1. www.bursamalaysia.com的website什么都有,很透明的:)

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  3. 如果可以二选一,马航或者萤火虫都是我的首选。无他,air asia太多hidden cost了,上次check-in by apps但是倒霉那个apps不能show code出来,去到counter和他吵最后还是要给RM10 print boarding pass。这种公司,对不起不是我那杯茶无论他的年报多么漂亮也好!

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