浅谈Tien Wah (7374)

Tien Wah Press Sdn Bhd 成立于1960年7月20日，开始时只有78个员工。这家公司当时是做书本和纸盒印刷。经过1996年上市过后，透过和Benkert Sdn Bhd 与PBC Sdn Bhd的合作（Joint Venture），就加入了凹版印刷（rotogravure），光刻印刷（photolithography ）和水松纸（tipping paper）印刷和供应。Benkert Group是最大的香烟水松纸和凹版印刷的供应商。水松纸是把原纸进行印刷加工之后得到的一种装潢纸，水松纸其花纹图案以烟叶枝干的横断面为据，色泽采取仿古式、无光泽(或少光泽)，使人产生古朴、优雅之感。又名接装纸，是一种卷烟包装材料，专供卷烟用作过滤嘴卷接包装，属特种工业用纸。

经过不断地收购，Tien Wah (TWPH)的子公司分布在越南、香港和澳洲。在2008年，TWPH也获得了BAT (British American Tobacco)的10年的香烟盒合约，分别供应给Australasia、越南、新加坡和马来西亚。因此，烟草的营业占据TWPH接近90%的生意额。2012年的烟草营业占RM352.8 million，非烟草营业却占RM55.2 million。

烟草：352.8 / （352.8 + 55.2） x 100% = 86.47%

非烟草： 55.2/（352.8 + 55.2）x 100% = 13.53%

	2012	2011	2010	2009	2008
EPS(sen)	48.94	46.2	21.88	41.16	36.38
NAV(sen)	2.25	2.19	1.96	2.26	2.05
Net DPS(sen)	12.78	12.75	11.1	15.04	13.05
ROR	6.66	6.8	3.9	4.7	10.05
ROE%	12.52	12.49	7.3	9.91	13.25
Gearing ratio	0.43	0.53	0.68	1.13	1.13

（2012财报）

这家公司有一定的稳定性，还有到2018年的长期合约。公司过去都有不错的股息，去年一共派发 17.06sen，净股息为12.78sen，2012年12月31日，股价收为RM2, 所以全年净派息率为6.4%。PE现在也维持在大约5x。

最新一季的季报也公布了这次的interimn dividend 是0.0774。如果2013年的final dividend 也维持在0.0774, 全年股息就是0.1548，20/8/2013收市价 2.48，DY 也大概有6.24%。喜欢股息收入的投资者，这是个可以考虑的公司。