股票杠杆工具- SMF (Shares Margin Financing) 2

之前虽然有分享过第一篇： 了解股票融资 - Share Margin Financing，此刻再来一个升华版。在过去的一个星期里，阿Boon 部落格版主大大介绍过在小妹这里开了一个Margin户口，接着有部分朋友也询问我关于股票抵押融资。

回顾之前所解释的，Margin是一个股市里的杠杆工具。Margin 是一个抵押性质的贷款，提供投资者更有效率的投资。就好像购买房产，投资者只需要给头期的10%，接着就透过银行融资去购买所要的房子。当然，房地产的融资杠杆作用比股票来的大很多倍。如果申请Margin，就必须以现金或手上的股票作为抵押才能获得银行的融资。一般上，若有100千市值的股票，银行就会给一百千的贷款，至于有一些说给于两倍或两倍半当然必须符合条例。

想要使用 Margin，必须注意的事项，包括 MOF、Margin Cap、利息、Rollover Fees和Facilities Fees。之前的文章已经讲述了MOF 和 Margin Cap。通常银行提供几种配套，单一股的Margin 户口的利息就比较高，还有IPO Margin 户口的利息也是比较高。有些人会问，为什么我的利息是10%那么高，这个并不是你的里卖蛇骗你，而是必须知道不一样的投行有不一样的成本，如果你所属的投行不是银行基准的，那么他们无法收取存款，所以成本就比较高（Cost of Fund）。不过，有一个方法是可以解决这个问题，就是Tie- Up Margin。你们可以寻找银行提供的 Margin，在结合现在用的投行户口。在选取银行贷款的时候，除了利息之外，必须留意 Margin Cap，很多时候银行的 Margin Cap 都偏于保守。Margin 的合约是比较特殊，当你使用贷款购买这个股时，他的合约期限是九十天，就是三个月，如果三个月后没有卖，会收取一个叫做Rollover fees。这个要看你们的银行是如何收取。Facilities fee 就是根据你的贷款数额抽取的一次性行政费用，有些银行称为 Stamp Duty。

给于想要申请 Margin 的朋友一些温馨提示：

想要使用这个工具，首先必须先学会在股市里有把握性的赚钱。如果没有在股市里稳定的赚到钱，尤其是在现在的股市，比股市表现还逊色，那么就耐心的再学习，要知道股市永远都存在，不要急于一时。又或者很戏剧化，刚好你曾经买到一个暴涨股，令你一下赚了好几倍，那么继续考察接下来买的表现如何，不要一时冲动，孤注一掷。我们必须在有掌握的情况下使用杠杆已达到效率。如果你是完全只会抱住，从来没有试过完整的止损，那么我依然劝你考虑清楚。一旦遇到经济风暴，银行会立刻变脸，小心你所抱住的股票，银行都不提供良好的 Margin Cap，而导致补仓后再补仓，直到砍仓，这就是为什么别人所谓的 Margin导致倾家荡产。好多时候，我们都以为我们想象到的已经是最糟糕，很多时候我们没遇到是不会知道。我询问过我旧同事，两位五六十岁的前辈，他们极度反对使用 Margin，我想我应该是没经历过他们所感受的经验，而这个也是在他们心中种了很深的烂草莓。

那么 Margin 适合用在什么时候或买什么样的股？

可以回顾下官老所讲述关于 Margin 的一些文章。我十分认同他的分享。 Margin 应当用于成长型股，公司的成长必须高于 Margin 的利息。当然如果高股息，高成长是更加值得开心。那么如果你问我适合投资在 REIT 吗？老实说我并不是很认同。主要原因是因为REIT 的ROE很低，公司的现金只是用于派息，而不是用于发展，若只为了5-7%的股息盖过5%的银行利息，也许到头来赚1-2%，那是很危险的事，这是以风险换取低回酬，很容易犯下赚少少，输多多的规律。大马股市本来就不是属于慷慨股息的地方，所以我认同官老讲的，成长比股息重要。那么什么情况适合使用 Margin？当然是在股市调整时，而你熟悉的股，你很清楚知道接下来的盈利会很好，而他只是因为大市的调整下滑，那么就是最好购买的时机。

小妹是个很长气又保守的人。在最近股市热腾腾的时候，每个人叫买的时候，讲出那么不吉利的话。我不是一个会做生意的人。我只是想要在这里做个善意的提醒，而不想看到一些朋友搞不清楚状况下就害了自己。当然每个人有不一样的方法，我也不需要别人去认同我，这只是我部分的感想。毕竟我曾经说过，在我的人生里，只有不断地调整、修正，不会是最好的，只有更好的。

了解股票融资 - Share Margin Financing

今天来分享一下股市其中一个杠杆道具，Margin,，就是香港人常说的“孖展”。“孖展”这个词，前面总是被人加了个“炒”字，应该这个词往往给人许多痛苦的回忆，尤其是那些曾经经历过风暴，应该都不敢去提起了。在市场上，每一间银行和证券公司都有提供这项融资服务给投资者。投资者们可以透过这个融资在股市上发挥杠杆作用，放大收益。

每一个贷款或投资都会有风险而存在，我觉得并不要因为害怕或别人不好的经验而阻扰了我们的学习过程，需不需要用到自己可以去考量，我也没有鼓励读者用或不用，必须知道自己应该去负责自己所做的每一个决定。很多时候我们都愿意贷款去买房子，用作投资，也有很多人都不晓得可以贷款来买股票，甚至有些朋友去银行借个人贷款，每年缴付昂贵的利息来购买股票。

为什么个人贷款的利息总是特别高？如果有注意到，个人贷款是属于无抵押借贷（unsecured financing)。而Margin、房贷和车贷，是属于抵押贷款，也就是说，当你付不起贷款时，银行就有权利把你户口的股票、房子和汽车变卖，来填补你的债务。

就来谈谈Margin的运作。首先，开Margin户口必须把股票或者现金来做一个抵押，换句话说，银行借你多少钱，就要看你的户口有多少价值可以做抵押。至于那个股票价值乘与1.5倍或2倍，甚至3倍并不怎么重要。我们应该要注意一点是Margin Cap。

1)Margin Cap Price是银行给于这个股票借贷的限制。例如说YINSON，短短时间上到RM9，可是一些银行给的Margin Cap Price 只是RM3.3～4。原因是一些银行并没有经常性做出调整，如果刚好价钱在短时间上幅很大，并且还未遇到银行的调整期，就会有很大的差距出现，这个会影响到借贷的限额（Financing Limit）。一般上，银行给的Margin Cap list 有一个是用%来计算，另一个是价钱。（以下例子会更详细的讲解）

2)另一个要注意的是Margin Of Finance(MOF)，一些银行也称为 Loan to Security Ratio (LSR)。

MOF = (Total outstanding - cash) / (Pledged shares value+ Financed Shares value)

*pledged/ financed shares = number of shares x margin cap

*total outstanding 是指贷款的股票交易额，例如用了Margin 买了10千股@ RM1，RM10000 + transaction cost。

3) Margin Call, 多数银行给的批准MOF是60%，Force Selling 是70%。意思是当你的MOF达到60%，你就不能再买更多的股票，或者一旦股价跌，导致MOF高过60%，就会面临Margin Call。当户口遭遇Margin Call 时，投资者将给于三天时间补仓，可以选择进钱、抵押更多的股票去这个户口或者选择性抛售一些股票，把MOF减低至60%。若三天期限到了，没有任何行动，银行有权力把某部分的股票卖出，并达到60%的MOF，这就是所谓的“砍仓”。

举例：

Stock Code	Stock Name	% of Market Value	Cap Price(RM)
6114	MKH	90%	2.5

在Margin Cap Price List里，我们大概会看到这样的一个图表。当然也是有一些银行根据市价来定为Margin Cap Price，这个必须和银行充分的去了解。

如果你有100k 的 MKH，60k 是抵押的（已经付钱了），40k是通过Margin购买，而购买价是RM 3，也就是说贷款的数额为RM 120k (暂时忽略水钱）。如果今天收市价是RM 4.20

MOF

= 120k /（100k x 2.50）

= 48%        

我们发现Cap Price里面，一个是市价的90%，一个是RM 2.50，在这个情况里，会根据低价的做准。

那么，什么价钱会达到保险线的60%

MOF 60%

= 120k/100k x Y x 90%

Y = RM2.22

当MKH的价位掉到少过RM2.22时，就会中Margin Call。

4）利息。融资当然要给利息，这个利息是以天来计算的。T+4开始算第一天利息，直到卖出的那一天。而利息大概一年介于4.4%-5%。

Margin的优点是你只需要还利息，不需要缴付借贷的数额。就是说如果使用RM10k的Margin，就只需要还10k的利息，而不必去还RM10k，直到你卖出那一天，就属于Contra。当我们打开年报里的三十大股东列表里，我们不难发现，其实很多人都有使用Margin服务，因为Margin户口都会看到“pledged”这个词。

刀是两面利，发现刀的好处，有助于事半功倍，遇到不适当的人，也会伤害自己，需要知道投资必有风险存在，而杠杆不只会把利益放大，风险也会增加，身为投资者就必须承担自己所做出的决定。