永联资源 ELK-DESA (2)

昨天出席官老的讲座，被网友们认出，就聊聊下，就问到ELK-DESA第二篇几时出。其实文章之前已经写到一半了，由于这阵子太多业绩出炉，要整理资料，而搁在一旁。

继续之前的公司故事简介，现在继续看公司上市以来至最新业绩的表现。

最新一季的业绩出炉，并不会说很好。虽然营业额继续增涨，但是净利相比之下，有少许的下滑迹象，而净利润比例也明显下滑。

主要净利润下滑是因为Impairment allowance。这个 就必须注意一下，按年度增长了83%。根据永联的资料，超过90天，就是拖欠3个月的贷款，就会纳进 Impairment Allowance里。但是，基于车贷是属于抵押融资（secure financing），就是说一旦贷款者无法偿还贷款，永联有权力把该贷款的车变卖以补偿公司的损失。

另一方面，永联在今年的3月4日发出了债券附加股（ICULS）。当时股东必须以马币一块钱的价位认购，这个债券可以在一周年后以RM 1.25的价位转换为母股，期限为八年。也就是说以RM 1 购买，一年后可以以RM 1.25，如果有1000股债券，除于RM 1.25，就可以转换800股的母股。



永联发出这个债券，给于股东3.25%的年利息。目前永联的资金多数来自银行，银行借出的利息是5.5%。我们就简单算一算，这个债券会为永联一共剩下多少利息。

5.5% - 3.25% = 2.25%
(80,700,000 + 18,000,000) X 2.25% = RM 2,220,750

为期8年，预算享用7年就好了。每年剩下 222万，7年就大概1555万。7年的利息大概剩下1555万，那么另一值得一提的就是，当我们向银行借钱时，除了要还利息，也要偿还每个月的借贷。那么债券需要还吗？债券是不用还的，最终会转换成母股，而永联的股本就会增加。相信这个部分，会更有效地提升永联的净利润比例。

永联的净利润比例都处于在 20-40%之间。他们借出的贷款，利息9.8% （Simple interest），而实际上有效利率（Effective Rate）是17% 。股息方面，管理层很慷慨的建议7.5仙的股息，周息率5.3%。

这是一门不错的生意，基于市场的利基优势，配合上市融资的资源，相信永联接下来的表现都不会令人失望。