Thursday, 2 May 2013

有形资产净值 Net Tangible Asset 怎样看?怎样算?

Net Tangible Asset per share 简称为NTA 或NTA per Share,中文为每股有形资产净值。

一间公司的Total Asset(总资产)可以分为tangible asset(有形资产)和intangible asset(无形资产)。Tangible Asset一般是指建筑物,工厂,土地,机器,存货等等。而intangible asset主要的都是商誉(goodwill),执照(license)和收购溢价(premium on acquisition)。

在NTA的计算法里,只计算有tangible asset,而不包括intangible asset。Tangible Asset扣除债务(Total liabilities)后,再除以number of shares,就可以算到NTA。



NTA = (total assets - intangible assets - total liabilities) ÷ number of shares 




以上是P&O 2012的财报。 



Total Assets 1,125,384,000
Good Will on Consolidation 1,935,000
Intangible Asset 1,236,000
Total Liabilities 877,786,000
Number of shares
= Share capital ÷ Par value
= 122,977 /0.5 
= 245,954,000 
(Par value = 0.50)



NTA = (1,125,384,000 - 1,935,000 - 1,236,000 - 877,786,000)÷245,954,000 
        = 0.9938


当P&O完成脱售49% POI子公司的股份,预计将带来RM173,520,000。

forecast NTA = 0.9938 + (173,520,000/245,954,000)
                     = 1.70


在理论上,NTA让投资者知道,一旦该公司清盘,公司卖掉所有资产后再付清了所有的负债,一个股可以拿回多少钱。那么也就是说如果一个股的NTA高过市场价,该公司的股价是属于被低估,如果这个公司清盘,一个股拿回的钱是高过你在市场买的。

NTA 越高就是说这个公司拥有丰厚的资产。NTA高的股派送红股的机会也比较高。如果公司出现亏损,那么NTA也会减低。


为什么NTANAV重要?

Intangible Assets -商誉,执照,收购溢价,在报表里面都只是预测出来的数目,这个数目往往都是被质疑的。如果一间公司将要清盘,商誉是不会增值给股东,除非是脱售。如果一些公司的净资产(Net Asset)是负数,也就是说债务多过公司的资产,在他们的balance sheet里,为了美化公司的账目,他们都会只报上NAV,并不会报负数的NTA。除非公司真的有很丰厚的商誉和有价值的执照,例如NestleGenting,银行等等,那么NAV就比较能显示这个股票的真正价值Fair Value



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