Tuesday 22 April 2014

浅谈侨丰地产(OSKPROP)

侨丰地产(OSKPROP)成立于1997年。在1999年11月17日,侨丰控股(OSK)向一家上市公司-TCL Premier Holdings Berhad提出献购。这间控股公司的主要业务来自于一间证券公司,OCBC Securities (Melaka) Sdn Bhd。在2011年11月21日,这项收购计划也顺利的完成。当时,侨丰在完成这个收购后,就把90%侨丰地产股份从侨丰控股抛售在这间公司,也把它作为核心业务,从金融行业转换成地产业,并且改名为侨丰地产。


侨丰地产一直以来都由丹斯里黄宗华(图中左二)和弟弟黄宗金领军。在2007年,黄宗华一度以退休为由辞呈董事一职。过后女儿黄依清也担任非独立非执行董事。直到2013年,黄宗华才重新接手回董事一职。同时,在2013年的10月9日,现年29岁幼子黄祖星(图中左一)也被委任成为执行董事。


侨丰地产的盈利处于不断的上升趋势,这几年的销售更是积极。2013全年销售额从2012年的RM592mil 飙升到 RM812mil,增长37%。而营业额则由RM215.6mil 激增至 RM455.7mil, 上涨了1.11倍。未入账的销售额更突破了RM1.1bil 的亮眼成绩。

目前还在进行的项目:

犹记在2012年侨丰曾和大马Groupon联手合作,共同推广位于赛城的Paragon Sofo。Paragon Sofo套房位于该公司在赛城的Pan'gaea混合发展计划内。雨文不知道这个销售手法的推动力帮助有几大,但至少当时我看到这个广告时,印象十分的深刻,记忆里应该是第一间在Groupon里,推广房地产的业务。可想,这个公司的确很认真地以多个轨道来推广各个项目。


侨丰没有特别的派息政策。虽然如此,2013年全年派息达到10仙。若维持去年的派息,以目前的价格,周息率也有5.2%,还蛮具有吸引力。2012和2011年全年派息有7.5仙,以当时的价位,周息率维持大约6-7%。
在各项发展项目之中,最引人瞩目的莫过于早期在2007年,侨丰地产向联合机构(LienHoe)以7500万零吉收购位于白沙罗再也的Atria 商场。当时,Atria 商场的市值是7900万零吉,出租率只有51.89%。由于联合机构当时因为拖欠安联银行的债务,不幸也陷入了PN1的困境,所以就以低于市价的价钱把Atria商场抛售给侨丰产业。


Atria购物商城的重建计划预计今年年尾会完成。这项发展总值10亿零吉。这是一个综合性的发展,包括重建一栋购物中心,和两栋建有大概400各单位的多用途小型办公室(SOFO)。办公室已经全部完成出售,购物中心将会以租金为未来带入固定收入。这个发展的承包商也是大有来头,他们是北京城建集团(马)私人有限公司,曾经是北京奥运体育馆(俗称「鸟巢」)、北京首都国际机场和伊朗捷运等工程的承包商。这项承包合约总值RM228mil。



简单的预计这个发展会带来多少的利润。当初和联合机构以RM 75mil 收购,在年报里记载着NBV是 RM166.7 mil,承保建筑费一共大约RM 230 mil,GDV总值 RM 1 bil。

1bil - 166.7mil - 230mil=  603.3 mil
除去25%税务,预算大约带来 RM450mil的净利润。这是一个很客观的数字。

Shares Issued: 243,706,360 (18/4/14)


450,000,000/ 243,706,360 = RM 1.84

单单这项计划想象带来的数字是非常无敌可观。不过,真实的profit margin 也许没有这么高,这只是按照一些基本的资料粗略的预算。




其实当年侨丰购买了Atria商场之后,公司股价并没有一路顺风顺水。在2007年提出了第二次的附加股计划,当时的附加股,认购价为RM1。之后在遇上经济风暴,股价曾经一度重挫到两毛钱。随着经济好转,在2011年,丹斯里向股东提出了献购,以87仙向持有的股东购买。虽然这个价钱并不怎样吸引,由于股价长期都在横盘,当时也获得了不少股东接受这个献购。丹斯里的股份也从26%累积到了68.3%。当初如果不小心接受献购的股东,难免看到今日的股价必定会很痛心。

最近大股东的动作会令人联想到私有化的动作,加上非常可观的未来收入,真的会令人很怀疑。无论如何,雨文只是纯粹预测,并不提供任何买卖的建议,须知道今日的价钱已处于历史新高,任何决定必须【买卖自负】。




8 comments:

  1. 看到一些黄宗华的负面评论。。不知道osk的管理层到底好不好。。

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    1. 老实说,丹斯里是雨文的前老板。他给我的印象,是一个很厉害做生意的人。

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    2. 不好意思。。我没有贬低的意思。。
      只是看到评论说不会照顾小股东的利益。。

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  2. 我建议你也可以看看。。姐妹公司。。。更加好。。。

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    1. 很认真去注意的,谢谢你的分享。

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  3. 小雷,也许是针对早前的收购,当时的MGO被评为不合理不公平。
    小股东是可以选择不接受的。

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  4. 很透切的分析,雨文的功力深厚了很多,学习了。

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    1. 谢谢阿钢。确实花了不少时间准备。有了你的鼓励,也蛮值得的。

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